ECB:s Sintra-forum pågår från i dag till onsdag, och marknadens fokus ligger på om ordförande Christine Lagarde använder sina inledande kommentarer för att justera policybudskapet inför junis KPI-utfall. ING:s makrosyn pekar på att inflationen landar något över konsensus, på 3,1% i KPI (headline) och 2,6% i kärninflation, en kombination som skulle signalera att desinflationen stannar av utan att minska trycket på ECB:s reaktionsfunktion. Mot den bakgrunden ligger bankens basscenario fast: ännu en ECB-räntehöjning i september.
Valutapricingen formas av en balans mellan eventuell förnyad styrka i amerikanska dollarn och det stöd en hökaktig ton i Sintra kan ge den gemensamma valutan. I det scenariot bedömer ING att nedsidan i EUR/USD är begränsad till 1,130, med en gradvis rörelse tillbaka mot 1,150 i juli. Forumet väntas inte leverera någon duvaktig omsvängning före onsdagens KPI-tryck, vilket innebär att policybiasen ligger kvar in i datan.
ECB:s policyutsikter och inflationsbilden
När Europeiska centralbankens Sintra-forum pågår den här veckan väntar vi oss inte att ordförande Lagarde signalerar några duvaktiga policyförskjutningar. Fokus ligger på de kommande inflationssiffrorna för juni, som kommer att vägleda ECB:s nästa steg. Vi räknar därför med att en i stort sett hökaktig ton upprätthålls för att hålla marknaden beredd på högre räntor under längre tid.
Vårt makroteam ser att euroområdets KPI-inflation kommer in på 3,1% och kärninflationen på 2,6%, något över konsensusprognoserna. Detta följer på majs bekymmersamma utfall på 2,8%, och talar för att desinflationstrenden stannar av och innebär att ECB inte kan sänka garden. Den här sega inflationen stödjer vår syn att ECB håller möjligheten till ytterligare en räntehöjning öppen till september.
Den tydliga preferensen från ECB-talare blir att hantera inflationsförväntningarna genom en hökaktig lutning. Den hållningen bör ge euron ett golv mot dollarn. Vi ser att en eventuell nedsida i EUR/USD är begränsad till 1,1300.
Valutahandelsstrategier kring Sintra
För derivathandlare innebär denna utsikt att man kan överväga att köpa EUR/USD-köpoptioner (calls) med lösenpris som siktar på en gradvis återhämtning mot 1,150 i juli. Den senaste starka amerikanska jobbrapporten, med över 250 000 nya jobb förra månaden, utgör fortsatt en risk för dollarförstärkning. Den risken kan hanteras genom att köpa skyddande säljoptioner (puts) eller sätta tajta stop-loss-nivåer på eventuella långa positioner.
Givet det väntade stödet vid 1,130-nivån är en annan strategi att överväga att sälja säljoptioner (puts) utanför pengarna (out-of-the-money) med lösenpris under den nivån. Positionen gör det möjligt att inkassera premie, baserat på vår övertygelse om att en hökaktig ECB kommer att hindra att valutaparet bryter ned tydligt lägre. Historiskt har Sintra-forumet använts för att signalera större policyintentioner, som 2022, vilket gör denna vecka kritisk för marknadens riktning.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
