ECB:s undersökning om företagens tillgång till finansiering (SAFE), baserad på svar från fler än 5 000 företag, visar att förväntningarna på prissättning dämpas. Den förväntade ökningen i försäljningspriser bromsade in till 3,2% i årstakt, jämfört med 3,5% i föregående undersökning, vilket pekar mot en svalare prisbild på kort sikt.
Kostnadstrycket väntas också avta: företagen ser icke-arbetskraftsrelaterade insatskostnader, inklusive energi, stiga med 5,2% i årstakt, ned från 5,8% tidigare. Inflationsförväntningarna på ett, tre och fem års sikt var i stort sett oförändrade, medan förväntningarna på ökningar i försäljningspriser, icke-arbetskraftsrelaterade insatskostnader och löner samtliga sjönk. Undersökningen indikerar också att kriget i Mellanöstern får företagen att söka alternativa leverantörer och att förbättra energieffektiviteten.
Implikationer för penningpolitik och ränte-derivat
I och med att ECB:s senaste SAFE-undersökning visar att företagen dämpar sina inflations- och kostnadsförväntningar ser vi ett starkare argument för penningpolitisk lättnad i euroområdet under de kommande veckorna. När förväntningarna på försäljningspriser faller till 3,2% och icke-arbetskraftsrelaterade insatskostnader sjunker till 5,2% löses trycket på centralbanken att hålla räntorna höga snabbt upp. Detta talar för en fortsättning på räntesänkningscykeln, som redan har inneburit att inlåningsräntan gradvis rört sig ned mot 2,5%-nivån de senaste månaderna.
För handlare i räntederivat rekommenderar vi att positionera sig för fortsatt fallande räntor genom att gå lång i tremånaders Euribor-terminer. Historiskt tenderar statsobligationsräntor att följa efter när företagens kostnadsutsikter mjuknar i den här takten, i takt med att marknaden prisar in en mer expansiv penningpolitik. Att köpa optioner på statsobligationer i euroområdet eller ta emot fast ränta i europeiska ränteswappar ger just nu en attraktiv risk/reward.
Handelsstrategier för aktie- och valuta-derivat
På marknaden för aktiederivat bör vi titta på att köpa köpoptioner på index inom sällanköpsvaror och industri, som gynnas direkt av lägre insatskostnader. Även om geopolitiska spänningar i Mellanöstern tvingar bolag att hitta alternativa energileverantörer visar det övergripande fallet i kostnadsförväntningarna att dessa justeringar i leverantörskedjorna redan hanteras framgångsrikt. Denna motståndskraft gör positiva aktiestrategier säkrare, särskilt när billigare krediter börjar lyfta företagens vinstmarginaler.
Slutligen, inom valutaderivat väntar vi oss att euron kommer att utsättas för nedåttryck när ECB sannolikt sänker räntan snabbare än Federal Reserve. Handelsstrategier bör fokusera på att köpa säljoptioner i EUR/USD för att dra nytta av denna växande policydifferens. Nyligen inkomna data som visar att inflationen i euroområdet ligger och pendlar nära 2,0%-målet ger ytterligare stöd för en negativ eurosyn på kort sikt.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
