Europeiska centralbanken lämnade sin inlåningsränta oförändrad på 2,25 procent, och kommunikationen fortsatte att öppna för ytterligare åtstramning. Den senaste penningpolitiska kommunikationen låg i stort i linje med ECB:s basscenario från juni, som byggde på marknadsprissättning av tre höjningar i den här cykeln – vilket implicerar två ytterligare steg efter junihöjningen. Kommentarerna i samband med beslutet tydde inte på något försök att utmana rådande marknadsförväntningar om räntebanan.
Deutsche Banks strateger ser nu en höjning i september till 2,50 procent som mycket sannolik. De beskriver riskbalansen som lutande mot ytterligare en höjning därefter, men endast om energipriserna förblir varaktigt förhöjda eller om det finns tecken på så kallade andrahandseffekter.
Positionering på derivatmarknaden och sannolikheter för räntehöjningar
Vi bedömer att derivathandlare omedelbart bör förbereda sig för en förskjutning i euroområdets räntor när ECB positionerar sig för en räntehöjning i september till 2,50 procent. Färska marknadsdata visar att terminer på €STR (Euro Short-Term Rate) redan prisar in en sannolikhet på 82 procent för denna höjning med 25 punkter. Denna tajta prissättning lämnar mycket lite utrymme för fel, vilket innebär att en hökaktig överraskning kan utlösa kraftiga rörelser i kontrakt med kort duration.
För att dra nytta av denna syn rekommenderar vi att gå kort i Euribor-terminer med förfall i september och december 2026 för att fånga det uppåtriktade trycket på korta marknadsräntor. Historiska mönster visar att när ECB signalerar en tydlig riktning anpassar sig korta räntor snabbt mot de officiella policynivåerna. Med inflationen i euroområdet runt 2,5 procent i mitten av 2026 förblir golvet för räntenivåerna tydligt förhöjt.
Strategirekommendationer inom räntor och FX
Vi föreslår också att implementera så kallade bear flattener-strategier med hjälp av optioner på Euro-Bund- och Euro-Schatz-terminer. Korta räntor är mycket känsliga för dessa omedelbara policyskiften, medan långa räntor sannolikt förblir förankrade av bredare oro kring den ekonomiska tillväxten. Denna divergens gör köp av säljoptioner på korta räntepapper till ett relativt lågkostnadssätt att säkra sig mot en mer aggressiv åtstramning.
På valutaderivatmarknaden föredrar vi att köpa euroköpoptioner mot amerikanska dollarn för att utnyttja den växande räntedifferensen. Den senaste volatiliteten på energimarknaden, med Brentolja kring 80 dollar per fat, fortsätter att hota med andrahandseffekter på inflationen som kan tvinga ECB att höja även bortom september. Om detta energiprispress består är euron redo att stärkas ytterligare när marknaden prisar in en slutränta närmare 2,75 procent.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
