Europeiska centralbanken höjde sina styrräntor med 25 punkter vid junimötet och hänvisade till att konflikten tynger aktiviteten samt att det finns tecken på att efterfrågan på arbetskraft har svalnat ytterligare. ECB uppgav att den inhemska efterfrågan är svagare än vad som prognosticerades i mars, samtidigt som hushållen fortsatt beskrivs ha en solid finansiell ställning.
När det gäller priserna sade ECB att vissa indikatorer på underliggande inflation har pressats upp av en energichock, även om löneindikatorer fortsatt pekar mot avtagande arbetskostnader under 2026. De flesta mått på långsiktiga inflationsförväntningar ligger kvar kring 2 procent, men högre energipriser väntas driva upp inflationen ytterligare och ta den över 2 procent under första halvåret 2027.
Penningpolitisk utsikter och implikationer för euron
Vi ser den senaste räntehöjningen på 25 punkter som ett nödvändigt steg för att upprätthålla trovärdigheten gentemot en seglivad inflation, som senast noterades till 2,8 procent i maj. Men med framåtblickande signaler som betonar svagare inhemsk efterfrågan och en avkylning på arbetsmarknaden bedömer vi att slutet på denna höjningscykel närmar sig. Vägen framåt för räntorna är nu mer datadriven än någonsin, särskilt som BNP-tillväxten i första kvartalet kom in svagt på 0,1 procent.
Denna kombination av en hökaktig åtgärd och en duvaktig konjunkturutsikt skapar betydande osäkerhet för euron. Vi räknar med ökad volatilitet i EUR/USD de kommande veckorna när marknaden smälter dessa motstridiga signaler. Därför tar vi ingen stark riktning i valutaparet, utan köper i stället optioner för att positionera oss för en större än väntad prisrörelse.
Marknadsstrategi: Aktier, energi och inflationspositionering
Kombinationen av högre lånekostnader och avmattad aktivitet utgör en tydlig motvind för europeiska aktier. Nylig data som visar att arbetslösheten i euroområdet stigit till 6,4 procent bekräftar bilden av att efterfrågan på arbetskraft svalnar, vilket sannolikt kommer att pressa bolagens vinster. Vi utnyttjar detta genom att köpa säljoptioner (puts) på EURO STOXX 50-index som en hedge mot en eventuell nedgång.
Den uttryckliga varningen om att en energichock kommer att pressa inflationen över målet in i 2027 är en viktig signal. Med fortsatt geopolitisk oro som håller Brentterminen för leverans i augusti över 95 dollar per fat är denna inflationsdrivare fortsatt högst relevant. Vi tittar på derivat kopplade till inflationsförväntningar och energipriser för att handla på detta uthålliga tema.
