Europeiska centralbanken höjde räntan med 25 punkter och sade att den fortsatt är redo att strama åt ytterligare, eftersom inflationen ligger över målet. Tjänstemännens prognoser visar att kärninflationen väntas ligga kvar över 2% hela vägen till 2028, med 2,2% inritat för det året; kärninflationen prognostiseras också till 2,5% i år och 2,5% 2027. Inflationsprognoserna reviderades upp för både 2026 och 2027, medan tillväxtprognoserna reviderades ned för i år och nästa år jämfört med mars.
Marknadens förväntningar som är inbakade i ECB:s 2028-prognoser utgår från omkring tre räntehöjningar totalt, vilket innebär att politiken kan behöva stramas åt mer än tre gånger för att få inflationen tillbaka till målet. Nuvarande prissättning indikerar osäkerhet om huruvida nästa 25-punkters steg kommer redan i juli, och förväntningarna kan skifta med inkommande data och utvecklingen i Mellanöstern. En bana med ytterligare tre höjningar om 25 punkter skulle ta ECB:s inlåningsränta till 3% till oktobermötet.
Implikationer för marknadens förväntningar och ECB:s policyutsikter
Vi ser att Europeiska centralbanken signalerar beredskap att strama åt penningpolitiken ytterligare, då inflationen fortsatt är den främsta oron. Nya data visar att euroområdets kärninflation ligger kvar kring 2,7%, vilket envist är över målet på 2%. Denna uthållighet stärker bilden av att fler räntehöjningar är sannolika, även med blygsamma prognoser för den ekonomiska tillväxten.
För derivathandlare innebär detta att marknaden kan underskatta potentialen för framtida räntehöjningar. Vi anser att positionering för högre korta räntor är rätt drag de kommande veckorna. Det kan göras genom att använda instrument som Euribor-terminer för att satsa på en högre inlåningsränta vid utgången av tredje kvartalet.
Tradingstrategier och historisk kontext
Givet den pågående osäkerheten från geopolitiska konflikter som påverkar energipriserna väntar vi oss fortsatt volatilitet på räntemarknaderna. Handlare bör överväga att använda optioner, såsom ränteswaptioner, för att dra nytta av potentiellt kraftiga rörelser. Dessa strategier kan ge uppsida mot en mer aggressiv ECB samtidigt som nedsiderisken hanteras.
Ser man tillbaka på perioden 2022–2023 underskattade marknaderna upprepade gånger ECB:s beslutsamhet att bekämpa inflationen. Vi ser ett liknande mönster växa fram nu, där den officiella kommunikationen är mer hökaktig än vad nuvarande marknadsprissättning speglar. Därför anser vi att det finns större uppsida än nedsiderisk för euroområdets räntor härifrån.
