Christine Lagarde sa att ECB lämnade de viktigaste styrräntorna oförändrade vid marsmötet och svarade på frågor från pressen. Hon sa att beslutet var enhälligt.
Hon sa att kriget i Mellanöstern har stramat åt de finansiella villkoren, det vill säga att det blivit dyrare eller svårare att låna och ta risk. Hon sa också att korta räntor (räntor med kort löptid, som snabbt påverkas av ränteförväntningar) har stigit tydligt.
Lagarde sa att direktionen fick en genomgång av experter, bland annat en professor i militära frågor. Hon sa att stämningen var lugn och beslutsam och att man fokuserade på fakta.
Hon sa att ECB har goda möjligheter att hantera ett stort och snabbt föränderligt läge, men att hon inte kunde ge någon tidsplan.
Med beslutet att hålla räntan still ser vi en tydlig krock mellan centralbankens linje och marknadens oro. Kriget har lyft Brent (ett globalt riktmärke för oljepriset) över 115 dollar, en klar uppgång jämfört med stabilare priser i slutet av 2025, och det stramar åt de finansiella villkoren i sig. Marknaden prissätter mer risk, men dagens budskap är att avvakta och agera stegvis.
Att ingen tidsplan anges är den viktigaste signalen, eftersom det innebär fortsatt osäkerhet. När VSTOXX-index (ett volatilitetsmått, ungefär ”rädsloindex”, för Euro Stoxx 50) ligger kvar över 25 bör vi öka positioner som tjänar på stora kursrörelser. Det kan göras genom att köpa straddles på Euro Stoxx 50, alltså en optionsstrategi där man köper både köp- och säljoption med samma lösenpris för att tjäna på att index rör sig mycket, upp eller ned.
Vi har sett tyska tvåårsräntor stiga 40 räntepunkter (0,40 procentenheter) den senaste månaden, men att ECB ändå lämnar räntan oförändrad talar för att uppgången kan vara för kraftig. Vi bör använda Euribor-terminer (kontrakt som speglar förväntad kort marknadsränta i euro) för att positionera oss för en mindre snabb räntebana än vad marknaden nu räknar med de kommande sex månaderna. Risken för inbromsning från energichocken är nu lika stor som inflationsrisken.
Ser vi tillbaka på energichocken 2022 minns vi hur inflation kan tvinga en centralbank att agera, men läget känns annorlunda. Euron hamnar mellan en stram signal om räntan och en möjlig flykt till säkra tillgångar, vilket gör valutapositioner i EUR/USD via optioner intressanta för att avgränsa risken. Vi bör överväga att köpa säljoptioner (puts, som ökar i värde om kursen faller) som skydd om konflikten förvärras.
Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto
