DJIA-terminerna återhämtade sig från ett tidigt fall ned mot 50 800 under europeisk handel och steg tillbaka över 51 000, med en kort notering över 51 100 innan rörelsen mattades inför USA-öppningen. Uppgången höll kontrakten nära måndagens ton i kontanthandeln, då S&P 500 stängde på rekordnivå och Nasdaq Composite gick starkare, samtidigt som VIX låg kvar kring 16. På energimarknaden steg Brent mer än 7 procent intradag på måndagen efter hot kopplade till Hormuzsundet innan uppgången kapades till cirka 5 procent, och på tisdagen sjönk priset tillbaka mot 94 dollar; WTI låg kring 92 dollar.
De geopolitiska budskapen gick isär. Iranska statliga medier uppgav att Teheran hade avbrutit samtal med medlare om Israels offensiv i Libanon, och semiofficiella kanaler rapporterade senare att kommunikationen hade upphört efter hot om att bomba Beirut, medan amerikanska tjänstemän sade att förhandlingarna fortsatt var aktiva. Utrikesminister Marco Rubio sade till Senatens utrikesutskott att samtalen fortsatte via mellanhänder och hänvisade till en Pakistan-förmedlad kanal i Islamabad, parallellt med diskussioner om att återöppna Hormuz, begränsad sanktionslättnad och villkorade kärnenergisamtal. Separat kom antalet lediga jobb enligt JOLTS för april in på 7,618 miljoner jämfört med en konsensus på 6,88 miljoner inför ISM tjänste-PMI, ADP, Fed:s Beige Book och fredagens NFP, som väntas landa på 85 000 jämfört med 115 000 tidigare, med arbetslösheten sedd på 4,3 procent.
Marknadens självbelåtenhet och taktiska hedgemöjligheter
Marknaden bortser från tydliga geopolitiska varningssignaler, samtidigt som VIX ligger kring 16. Det pekar på självbelåtenhet, vilket gör skyddande säljoptioner på index som SPX ovanligt billiga just nu. Vi ser detta som ett lågkostnadssätt att hedga mot en plötslig omsvängning om marknaden tvingas prisa in reell risk.
Ställningskriget kring Hormuzsundet är den mest akuta risken, eftersom omkring en femtedel av världens oljeförsörjning passerar där dagligen. Även om oljepriserna har lättat till runt 94 dollar bedömer vi att köpoptioner på energibolag eller oljeterminer är ett direkt sätt att positionera sig för att spänningarna trappas upp. En faktisk stängning skulle få den senaste prisrusningen att framstå som liten.
Jobbdata, nyckelnivåer och volatilitetsstrategier
Vi följer också fredagens jobbrapport mycket noga efter att det oväntat starka JOLTS-utfallet visade över 7,6 miljoner lediga jobb. Konsensus räknar med svaga 85 000 nya jobb, men en högre siffra skulle utmana narrativet om att Fed har utrymme att lätta. Det kan skapa en överraskning, vilket gör korta säljoptioner till ett taktiskt spel inför beskedet.
Allt kretsar kring nivån 51 000 på Dow. Givet de motstridiga signalerna tittar vi på strategier som straddles eller strangles, som tjänar på en stor rörelse i endera riktningen. Det minskar behovet av att gissa utfallet i de geopolitiska förhandlingarna eller jobbrapporten, samtidigt som man positionerar sig för att självbelåtenheten till slut spricker.
