Dow Jones Industrial Average stabiliserades efter onsdagens nedgång på nära 2 procent och stängde på torsdagen bara marginellt lägre, trots ett årsutfall i producentprisindex (PPI) på 6,5 procent, högre arbetslöshetsansökningar och nya hot från Vita huset mot Irans oljeterminal på Kharg-ön. Handeln var ryckig: en tidig rörelse ned under 50 000 köptes upp och lyfte index mot 50 350, innan dataskäppet 12.30 GMT pressade tillbaka det mot 50 100. En öppningsspik i New York till strax under 50 400 tappade snabbt kraft, vilket lämnade Dow kring 50 200 vid stängning. Producentpriserna steg 1,1 procent månad/månad för andra månaden i rad, vilket tog årstakten till 6,5 procent mot 6,4 procent i konsensus och 5,7 procent tidigare, medan kärn-PPI steg 0,4 procent m/m mot väntade 0,5 procent och låg kvar på 4,9 procent år/år mot 5,4 procent i prognos; nyanmälda arbetslösa ökade till 229 000, över väntade 219 000, en dag efter att KPI kom in på 4,2 procent år/år.

Råolja dämpades kortvarigt ned mot 89 dollar samtidigt som Kharg-ön, som före kriget hanterade cirka 90 procent av Irans råoljeexport, pekades ut som ett potentiellt mål; den amerikanska flottan blockerar redan iranska hamnar och Hormuzsundet är till stor del stängt. Ränteterminerna indikerar en nästintill säker oförändrad ränta vid nästa Federal Open Market Committee-möte (FOMC) den 16–17 juni, tillsammans med en ny ”dot plot” och det första räntebeslutet under Fed-chefen Kevin Warsh, där marknaden nu väger en höjning senare i år framför en sänkning. På fredagen kommer preliminära University of Michigan-undersökningen klockan 14.00 GMT, med sentiment väntat nära 46 från 44,8 och förväntningar runt 44,3; ettåriga inflationsförväntningar ligger på 4,8 procent och femåriga på 3,9 procent. Tekniska nivåer som nämns inkluderar motstånd kring 50 350 och strax under 50 400, medan stöd ligger runt 50 100 och därefter 50 000, med en tidig botten strax under 49 950, samt ett Stoch RSI i mittzonen.

Marknadens avtrubbning inför inflation och stagflationsrisker

Vi ser ett klassiskt dödläge där marknaden försöker bortse från mycket tydliga inflationsvarningar. Ett producentprisindex (PPI) på 6,5 procent är en allvarlig siffra, ändå håller Dow Jones Industrial Average ställningarna för stunden. Det antyder en farlig grad av avtrubbning, vilket skapar en uppdragen fjäder för framtida volatilitet.

PPI-siffran på 6,5 procent är alarmerande och väcker minnen av inflationsuppsvinget efter pandemin 2022, då producentpriserna steg till över 11 procent i årstakt. Samtidigt klättrar arbetslöshetsansökningarna, nu till 229 000, från nivåer under 215 000 för bara några månader sedan, vilket spär på stagflationsoron. Vi anser att marknaden fokuserar fel när man fäster vikt vid den lilla avvikelsen i kärnutfallet när energiöverraskningen i rubriken är så tydlig.

Geopolitiska energirisker och händelsestyrda strategier

Den geopolitiska risken från Iran kan inte avfärdas som enbart retorik, eftersom den direkt påverkar energipriserna. Det räcker att blicka tillbaka till början av Ukrainakriget 2022, då WTI-terminerna rusade från omkring 90 dollar till över 120 dollar på några veckor. Givet att råoljan redan ligger nära 89 dollar bör vi köpa optioner på energibolag och oljeterminer för att skydda oss mot en liknande plötslig uppgång.

Nästa veckas Federal Reserve-möte är en betydande händelserisk, särskilt med en ny ordförande vid rodret. Marknaden kan prisa in en paus, men debatten har tydligt förskjutits mot en potentiell höjning, vilket påminner om Feds hökaktiga omsvängning i slutet av 2023 som tog många på sängen. Vi ser värde i att använda optionsstrategier som straddles på de stora indexen, som gynnas av en stor rörelse åt endera håll efter Fed-beskedet.

Fredagens data om inflationsförväntningar i University of Michigan-rapporten är den närmaste katalysatorn att bevaka. Vi vet historiskt, som i juni 2022, att en oväntad uppgång i denna rapport kan påverka Fed-politiken direkt och utlösa kraftiga börsfall. Med Dow fastspänt mellan 50 100 och 50 400 kan ett hett inflationsutfall lätt skicka oss mot stödet vid 50 000, vilket gör skyddande säljoptioner (puts) till en nödvändig hedge.