Dow Jones Industrial Average nådde på tisdagen en rekordnivå nära 52.100 efter två dagars uppgång kopplad till Donald Trumps utannonserade vapenvila mellan Washington och Teheran, inklusive planer på att återöppna Hormuzsundet och häva en marin blockad. Konflikten i slutet av februari stängde ned omkring en femtedel av det globala utbudet, vilket drev råoljan mot 120 dollar och sammanföll med att Dow handlades runt 45.000 i april; när vapenvilan började få fäste föll oljan tillbaka till mitten av 70-dollarsspannet, vilket lättade på den inflationspremie som byggts in i riskfyllda tillgångar. Avtalet är fortfarande inte undertecknat, och tidigare vapenvilor har misslyckats, vilket lämnar marknaderna sårbara om striderna återupptas.
Fokus skiftar nu till Federal Reserves möte på onsdagen, det första under nye ordföranden Kevin Warsh, med räntebesked klockan 18.00 GMT och presskonferens 18.30 GMT. CME FedWatch visar att sannolikheten för minst en höjning före december ligger nära 60 procent, där ett kvartspunktssteg till intervallet 3,75–4,00 procent ses som basscenariot, medan styrräntan legat på 3,50–3,75 procent sedan december och räntesänkningar knappt är inprisade. Aprilmötet gav fyra avvikande röster, och Warshs skepsis mot framåtblickande guidning ökar fokus på varje skifte i tonläge och ”dot plot”; tekniskt ligger dagliga Stoch RSI nära 45, 5-minutersavläsningen nära 19, motstånd finns vid 52.100 och stödnivåer inkluderar 51.800, omkring 51.650 samt 50.000 där 50-dagars EMA stiger.
Fed-osäkerhet mitt i rekordnivåer och desinflation
Vi ser en marknad på rekordnivåer, nästan helt driven av nyheterna om vapenvilan med Iran och det därpå följande oljeprisfallet. Dows uppgång till nära 52.100 är i praktiken ett direkt spel på lägre inflation, i och med att oljan har fallit över 35 procent från krigstoppen på 120 dollar. Det är viktigt att minnas hur energiprischocken 2022 spillde rakt in i den inflation som Federal Reserve fortfarande försöker få under kontroll, vilket gör detta till en stark men ensidigt beroende berättelse.
Den mest omedelbara risken är morgondagens Fed-möte, det första under nye ordföranden Kevin Warsh. Marknaden prisar in en 60-procentig sannolikhet för minst en räntehöjning före december, enligt CME FedWatch-terminer, vilket går stick i stäv med den desinflationära ”fredshandeln”. Vi följer Feds nya dot plot för varje tecken på att beslutsfattarnas egna prognoser blir mer aggressiva, vilket skulle utmana den pågående uppgången.
Volatilitet och riskhantering inför Fed-beskedet
Mot bakgrund av konflikten mellan geopolitisk optimism och penningpolitisk risk ser vi volatilitet som huvudtemat. Osäkerheten kring Warshs kommunikationsstil och det faktum att vapenvilan ännu inte är undertecknad gör detta till en binär händelse. Att köpa dyra köpoptioner på rekordnivå strax före en sådan katalysator är riskfyllt; det är bättre att förbereda sig för en kraftig rörelse åt något håll.
Vår strategi kretsar kring nivån 51.800 i Dow som en nyckellinje för riskhantering. Ett tydligt brott ned under detta stöd skulle signalera att fredshandeln rullas tillbaka, vilket får oss att använda säljoptioner för att säkra långa positioner. Historiskt överreagerar marknader ofta på Fed-nyheter, så att ha nedåtskydd på plats före beskedet är en sund ansats.
Om ordförande Warsh lyckas leverera en balanserad debut och Dow håller sig över 51.800 efter beskedet bekräftas den positiva trenden. Ett rent brott upp över rekordet 52.100 innebär ”fritt spelrum” utan överliggande motstånd. I det scenariot är vi bekväma med att behålla långa positioner, men vår disciplin är att låta denna händelserisk passera innan vi ökar exponeringen.
