Dow Jones Industrial Average nådde en ny toppnotering på onsdagen och nosade på 52 500 efter att ha återhämtat sig från aprilraset, men indexets sammansättning har förändrats. Den 29 juni ersatte Alphabet Verizon, och eftersom Dow är prisviktat får en aktie kring 350 dollar nu betydligt större påverkan än en under 50 dollar. Förändringen ökar riktmärkets exponering mot artificiell intelligens och molnteman, där fem av ”Magnificent Seven” nu finns representerade, vilket gör att snittet kan fortsätta upp även när ledande halvledarbolag säljs av.
Ombalanseringar vid kvartalsskiftet gav också stöd åt kurserna, där mekaniska flöden drev rotation när sektorer gick isär, även om onsdagen också var första dagen i den nya månaden. Makrosiffrorna var åt det mjukare hållet: ADP:s privata sysselsättning ökade med 98 000 i juni mot väntade 110 000 och tidigare 122 000, medan ISM:s industri-PMI sjönk till 53,3 från 54. Fokus flyttas nu till NFP på torsdagen klockan 12.30 GMT, tidigarelagt på grund av Independence Day, med konsensus kring 110 000 mot 172 000, löneökningar runt 3,5% i årstakt och arbetslöshet på 4,3%, samtidigt som Fed upprepar att inflationen fortfarande är för hög. Tekniska nivåer som lyftes fram var 53 000 och 52 550 på ovansidan, med stöd vid 52 000, 51 500 och 50 000, i kombination med en uppgång på över 16% från aprilbotten.
Försiktighet kring Dows rekordnivå och rallyts bredd
Vi ser på Dows nya rekord över 52 500 med stor försiktighet. Indexets senaste tillskott Alphabet, en högt prissatt aktie, innebär att rörelserna nu i hög grad knyts till ett fåtal stora tech- och AI-namn. Det skapar en situation där Dow kan slå nya rekord även när det breda marknadsdeltagandet är svagt, vilket syntes när halvledaraktier föll samtidigt som rekordet sattes.
Uppgången drevs också av ombalanseringar vid kvartalsskiftet, ett mekaniskt flöde som lätt kan reversera nu när vi är inne i juli. Historiskt, när ett index noterar rekord men dess Advance-Decline-linje inte bekräftar den nya toppen, signalerar det en svag grund. Det ser vi här: dagen då rekordet sattes var närmare 40% av Dows komponenter faktiskt ned, vilket understryker hur smal den här uppgången är.
Mjukare makrodata och hedgestrategier
Den ekonomiska statistiken ger inte stöd för en aggressivt hausseartad hållning. Privata sysselsättningen i juni kom in svagt på endast 98 000, och den senaste JOLTS-rapporten visade att antalet lediga jobb föll till den lägsta nivån på tre år. Det tecknar bilden av en arbetsmarknad som bromsar in – inte kollapsar – vilket knappast tvingar Fed att agera.
Vi bör inte räkna med att Federal Reserve kliver in och stöttar marknaden. Med den senaste kärn-PCE-inflationen fortfarande förhöjd på 3,1%, klart över 2%-målet, är beslutsfattarna fokuserade på prisutvecklingen. Ett mjukt utfall i morgon ses mer sannolikt som en tillväxtskräck än som ett skäl för Fed att börja sänka räntan.
Mot den bakgrunden ser vi ett läge att köpa nedåtskydd medan volatiliteten fortfarande är relativt billig. CBOE Volatility Index (VIX) handlas för närvarande nära 14, vilket gör säljoptioner (puts) på ETF:en DIA till ett kostnadseffektivt sätt att hedga långa portföljer. Vi tittar på att köpa augustiputs med lösen kring 51 500 för att skydda mot en möjlig skakig reaktion efter morgondagens Nonfarm Payrolls-rapport.
För en affär med mer tydligt definierad risk kan en bear put spread vara effektiv. Man kan köpa en säljoption med lösen 52 000 och samtidigt sälja en med lösen 51 500 för att rikta in sig på den första större stödnivån som nämns. Strategin gynnas av en måttlig rekyl samtidigt som kostnaden begränsas, vilket är klokt givet den tunna likviditet som väntas i den helgförkortade handeln.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
