USA-aktier reagerade knappt på julis nedgång i sysselsättningen. Dow Jones Industrial Average var upp cirka 65 punkter, eller 0,1%, och handlades kring 54 000; indexet nosade kortvarigt strax över 54 100 efter publiceringen 12.30 GMT och återvände inte till den nivån. På räntesidan omprissatte terminsmarknaden främst tajmingen snarare än slutnivån: mötet den 16 september implicerar 44,1% sannolikhet för en höjning med 25 punkter mot 55,9% för oförändrat, jämfört med 59,2% för oförändrat en vecka tidigare, medan sannolikheten för oförändrat den 28 oktober sjönk till 68,5% från 88,0%. Till den 9 december prissätts nuvarande intervall 3,50%–3,75% till 0%, men sannolikheten för en andra höjning till december lättade till 14,4% från 31,3%.
Amerikanska statsobligationer brantade när den korta änden rallyade. Tvåårsräntan föll mer än fyra punkter till 4,204%, den lägsta nivån sedan 17 juli, medan tioåringen sjönk till 4,651% och trettioåringen steg marginellt till 5,208%, nära sin högsta nivå sedan 2007 en vecka tidigare. Arbetslösheten sjönk till 4,1% från 4,2% samtidigt som arbetskraftsdeltagandet föll till 61,4%, den lägsta nivån på över fem år, medan U6 låg kvar på 7,9%; lönerna steg 3,2% i årstakt mot väntade 3,5%, föregående utfall reviderades ned till 3,4%, och junis sysselsättning reviderades till 20 000 från 57 000. Indexet nådde tidigare ett rekord strax under 54 750 och är upp nära 1 500 punkter, omkring 3%, för en andra veckouppgång; olja kring 78,00 dollar speglar en berättelse om återöppning av Hormuzsundet, trots att åtta fartyg passerade på tisdagen jämfört med cirka 100 per dag före kriget. Inför den 16 september inväntar marknaden KPI (totalt 0,1% m/m, 3,4% y/y; kärn-KPI 0,2% m/m, 2,5% y/y), producentpriser (0,1% m/m), detaljhandel, samt Michigan-sentiment (54 från 55,2) med inflationsförväntningar på 4,2% på ett års sikt och 3,3% på fem års sikt; tekniska nivåer ligger vid motstånd över 54 100 och stöd vid 53 800, med ett 50-dagars EMA nära 52 000 och Stoch RSI nära 50.
Risker på aktiemarknaden och strategier för volatilitet
Vi bör närma oss de kommande veckorna med försiktighet då den senaste inbromsningen på arbetsmarknaden snarare är en rekryteringsfrysning än en våg av uppsägningar. Med Dow Jones Industrial Average kring 54 000 visar aktiemarknadens dämpade reaktion att investerare bortser från strukturell svaghet till förmån för geopolitisk optimism. Historiska data från liknande rekryteringsstopp antyder att sådana marknader tar betydligt längre tid att återhämta sig, vilket talar för att vi bör undvika aggressiva långa positioner tills tydligare data framträder.
På optionsmarknaden rekommenderar vi att säkra mot kortsiktig volatilitet genom att fokusera på den viktiga stödnivån 53 800 i Dow. En daglig stängning under denna nivå kan utlösa en snabb nedgång mot området runt 53 500 och därmed ogiltigförklara det senaste hausseartade utbrottet. Vi kan använda korta säljoptioner (puts) för att skydda befintlig aktieexponering inför nästa onsdags publicering av konsumentprisindex (KPI).
Möjligheter i energi och räntederivat
Vi bör även följa energisektorn noga, där råolja kring 78,00 dollar per fat prissätter en geopolitisk lösning som fraktdata inte stödjer. Även om transitförhandlingar fortsätter ligger antalet dagliga passager genom Hormuzsundet kvar på endast 8% av normala förkrigsnivåer om 100 fartyg per dag. Handel med köpoptioner (calls) i Brent eller WTI kan erbjuda en attraktiv risk–avkastningsprofil om flaskhalsar i sjöfarten består och utbudsoro återvänder till marknaden.
För räntederivat innebär det växande gapet mellan korta och långa statsräntor en intressant möjlighet. Vi bedömer att den korta delen av kurvan förblir mycket känslig för kommande inflationsutfall och inflationsförväntningar, som för närvarande ligger på 4,2% om ett år. Derivathandlare bör överväga brantningsstrategier (steepeners) på två- och tioårskurvan i takt med att marknaden anpassar sig till en senarelagd penningpolitisk bana från Fed.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
