DJIA steg i handeln under natten och i förhandeln, hjälpt av en rekyl i halvledare och svagare råolja, men rörelsen tappade fart när sessionen fortskred. Från en topp nära 51 250 föll indexet cirka 820 punkter till runt 50 450, för att därefter stabiliseras kring 50 500 – en nästintill rundresa för dagen som understryker hur Dow fortfarande kan dras ned när marknadsledarskapet vacklar på annat håll.
Riskaptiten kopplad till chipsektorn svalnade efter att den stora halvledar-ETF:en föll nära 4 %, vilket tog tillbaka en del av måndagens uppgång på knappt 6 % som följde på fredagens kraftiga nedställ. West Texas Intermediate sjönk omkring 4 % till under 90 dollar fatet efter att amerikanska tjänstemän pekat på ökad fartygstrafik genom Hormuzsundet, samtidigt som president Trump sade att ett USA–Iran-avtal kan vara inom dagar; försäljningen av befintliga bostäder steg 3,2 % månad över månad. Fokus flyttades sedan till inflation och utbud: maj-KPI väntas landa på 4,2 % i årstakt jämfört med 3,8 %, med en månadsuppgång på 0,5 % och kärninflation runt 2,9 %, inför PPI på torsdag och University of Michigan-enkäten på fredag, samtidigt som OpenAI lämnat in en konfidentiell ansökan om börsnotering och SpaceX uppges vara på väg mot en notering på fredag till en värdering över 1,75 biljoner dollar.
Marknadsövertygelsen bleknar, riskaptiten dämpas
Vi ser tydliga tecken på att marknadens senaste studs saknar övertygelse, med Dow Jones som inte förmår hålla sina toppnivåer. Det här misslyckade rallyt är en varningssignal och antyder att det just nu är en högriskaffär att köpa köpoptioner för uppsidan. Den minsta motståndets väg verkar vara nedåt tills en tydlig positiv katalysator dyker upp.
Svagheten i halvledarsektorn är en tydlig varningsflagga, eftersom den har lett marknaden i månader. CBOE Volatility Index, VIX, har i veckan klättrat tillbaka över 18, vilket speglar ökande oro och gör säljoptioner mer värdefulla. Vi använder detta som ett tillfälle att hedga genom att köpa skydd på våra tekniktunga positioner, eftersom de är mest sårbara vid en nedgång.
Inflation, börsnoteringar och försiktig positionering
Allt ljus ligger på morgondagens KPI-rapport för maj, som väntas visa att inflationen tilltar igen till 4,2 %. Efter att den senaste jobbrapporten visade fortsatt höga löneökningar på 4,5 % skulle en ny het inflationssiffra göra en räntehöjning från Fed i juli nära nog säker. Vi är därför positionerade defensivt och överväger strategier som putspreadar i S&P 500 för att skydda mot en negativ marknadsreaktion.
De enorma börsnoteringarna från SpaceX och OpenAI skapar viskningar om en marknadstopp, liknande floden av tekniknoteringar vi såg i slutet av 1999. Även om det rör sig om banbrytande bolag kan så mycket utbud som träffar marknaden samtidigt suga upp likviditet och signalerar ofta toppad investerarentusiasm. Det stärker vår syn att detta är en tid för försiktighet, inte för att jaga nya toppar.
Särskilt oroande är att marknaden helt ignorerade den positiva nyheten om att råoljepriset föll under 90 dollar fatet. Det säger oss att handlare är betydligt mer bekymrade över en hökaktig Fed-politik än över fördelarna med lägre energikostnader. Detta fokus på räntor gör långa positioner i konjunkturkänsliga sektorer mycket sårbara just nu.
De kommande veckorna bevakar vi nivån 50 450 i DJIA som en kritisk stödnivå. Ett brott ned under den skulle sannolikt utlösa en försäljningsvåg, och vi skulle då vilja öka i negativa positioner med ett mål nära 50-dagars glidande medelvärde runt 49 650. Tills marknaden tydligt kan ta sig över och hålla sig ovanför 51 400 anser vi att den smartare affären är att sälja på uppstudsar.
