USD:s nettopositioner i långa terminskontrakt har mer än fyrdubblats, från 850 kontrakt till 3 758, vilket håller marknadspositioneringen stödjande för dollarn. USA:s PCE-prisindex för april visade att priserna steg med 0,4% m/m och 3,8% y/y, i stort sett i linje med förväntningarna, medan JOLTS-data pekade på en robust arbetsmarknad.
Ränteprissättningen via OIS-kurvan indikerar ingen förändring vid Feds junimöte, följt av en räntehöjning före årets slut. Kombinationen av stabila inflationsutfall, motståndskraftig sysselsättningsdata och förväntningar om en stramare penningpolitik har stött efterfrågan på USD-exponering på terminsmarknaderna.
Marknadssentimentet stärks för USA-dollarn
Vi ser att nettopositionerna i långa dollarpositioner har stigit till den högsta nivån på fyra månader, enligt den senaste Commitment of Traders-rapporten. Det signalerar en växande övertygelse om att dollarn fortsätter att stärkas mot andra större valutor. Utvecklingen speglar marknadens förtroende för den relativa styrkan i den amerikanska ekonomin.
Det senaste PCE-prisindexet (Personal Consumption Expenditures), vårt föredragna inflationsmått, kom in på 2,9% i årstakt, något högre än väntat. Den här envisa inflationen är en anledning till att marknaden prissätter en utdragen paus från Federal Reserve. Därmed har sannolikheten för en räntesänkning före septembermötet fallit under 50%.
Även om den senaste JOLTS-statistiken visade att antalet lediga jobb sjönk något till 8,2 miljoner, är arbetsmarknaden fortsatt solid. Det ger Fed utrymme att hålla räntan hög för att bekämpa inflationen utan omedelbar oro för att utlösa en kraftig konjunkturnedgång. Den stabila miljön fortsätter att göra USA-dollarn till en attraktiv tillgång.
Strategiska perspektiv och utsikter
För derivathandlare innebär detta att vi bör överväga att köpa köpoptioner på US Dollar Index (DXY) med löptider de kommande en till två månaderna. Strategin ger uppsida vid en starkare dollar samtidigt som den tydliggör den maximala risken. Miljön med stabilt höga räntor bör fungera som medvind för dollarn.
Historiskt tenderar dollarn att förbli stark när Federal Reserve håller räntan stilla samtidigt som andra centralbanker, som Europeiska centralbanken, redan har inlett sina lättnadscykler. Vi bedömer att det är klokt att behålla långa USD-terminspositioner. Räntedifferensen mellan USA och andra G7-länder är ett kraftfullt stöd för dollarn som sannolikt inte försvagas under de kommande veckorna.
