USA-dollarns uppgång har tagit en paus, med en svagare valuta under natten i takt med att den globala riskaptiten förbättrades, men de makroekonomiska förutsättningarna gör att risken för en fortsatt hökaktig Federal Reserve alltjämt är i spel. Kärn-PCE-inflationen steg 0,3% i maj jämfört med föregående månad och även om det låg i linje med konsensus låg årstakten på 3,4%, vilket fortsatt är över Fed:s mål. När de framåtblickande signalerna har minskat lär marknaden reagera mer kraftfullt på varje utfall för inflation, arbetsmarknad och tillväxt – en förändring som kan öka volatiliteten på valutamarknaden och ge fortsatt stöd åt dollarn.
Även medellånga drivkrafter stöttar greenbacken, då USA:s starkare tillväxt jämfört med omvärlden och risken för policydifferenser kan hålla finansieringskostnaderna uppe. Arbetsmarknadsindikatorerna signalerar inte heller någon abrupt inbromsning: nyanmälda arbetslösa beskrivs som förenliga med en stabiliserad arbetsmarknad, vilket pekar mot en hygglig löneökning/tillväxt i sysselsättningen i junis jobbrapport.
Kort paus, men dollarstyrkan består
Vi bedömer att den senaste dollarrallyn tar en andhämtningspaus. Pausen beror främst på en viss förbättring i den globala riskaptiten, vilket fått vissa handlare att rotera mot andra valutor. Däremot ser vi inte detta som en långsiktig vändning.
De underliggande skälen till en stark dollar finns fortsatt på plats. Den senaste KPI-siffran (CPI) visade att inflationen fortsatt ligger på 3,3% i årstakt, vilket är långt från Federal Reserves mål på 2%. Dessutom adderade den senaste jobbrapporten robusta 272 000 nya jobb, vilket bekräftar att arbetsmarknaden fortsatt är stram och håller uppe trycket på Fed att förbli hökaktig.
Policydifferenser och handelsmöjligheter
Detta står i kontrast till andra centralbanker och skapar en tydlig policydifferens. Europeiska centralbanken och Bank of Canada har redan börjat sänka räntorna – en bana som Fed ännu inte har slagit in på. Ränteskillnaden gör det mer attraktivt att hålla amerikanska dollar och bör fortsätta att stödja valutans värde.
När Fed ger mindre framåtblickande vägledning väntar vi oss betydande kurssvängningar kring viktiga datautfall de kommande veckorna. För derivathandlare talar detta för att överväga strategier som långa straddles eller strangles i stora valutapar som EUR/USD för att kunna dra nytta av stora rörelser oavsett riktning. De kommande inflations- och jobbrapporterna väntas bli tydligt marknadsdrivande.
Mot den bakgrunden ser vi eventuella nedställ i USA-dollarindex (DXY) som potentiella köplägen. Handlare kan utnyttja sådana svaghetsperioder för att ta långa positioner via terminskontrakt eller genom att köpa köpoptioner. Detta ligger i linje med synen att USA:s relativa styrka i ekonomin fortsatt kommer att vara en nyckeldrivkraft för dollarn.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
