USA:s dollarindex (DXY) steg mot 100,40 efter att Federal Reserve lämnade räntan oförändrad på 3,50–3,75 % vid Kevin Warshs första möte som ordförande. Uttalandet strök hänvisningen till ”ytterligare räntejusteringar”, vilket fick marknaden att tolka budskapet som mer datadrivet. Prognoserna visade BNP-tillväxt 2026 på 2,2 % jämfört med 2,4 % i mars, medan den långsiktiga tillväxttakten låg kvar på 2,0 %. Dot plot-diagrammet försköts också: medianen för styrräntan vid utgången av 2026 sågs på 3,8 %, upp från 3,4 %, vilket indikerar utrymme för en höjning i år. EUR/USD handlades runt 1,1500, GBP/USD föll mot 1,3270 inför att Bank of England väntas lämna räntan oförändrad på 3,75 %, och USD/JPY steg mot 160,80 när Warsh upprepade inflationsmålet på 2 %.
AUD/USD låg nära 0,7000 när sentimentet förbättrades efter att Donald Trump sagt att Hormuzsundet hade öppnats igen, samtidigt som han varnade för att attacker kan återupptas om Iran ”bråkar”. WTI var stabilt kring 75,40 dollar per fat efter att data visat iranska tankfartyg passera genom sundet, även om riskpremierna bestod. Guld föll till runt 4 240 dollar när en starkare dollar och högre räntor tyngde. I kalendern finns SNB-rapporter och räntebesked, brittisk arbetsmarknadsstatistik och GfK-sentiment, BoE-beskedet, amerikanska ansökningar om arbetslöshetsunderstöd och Philly Fed-enkäten, japansk KPI och BoJ-protokoll, samt tysk PPI på fredag.
Dollarstyrka och G10-strategier
Federal Reserves hökaktiga hållning i går signalerar en period av uthållig dollarstyrka. Vi ser att Dollar Index (DXY) siktar mot nya toppnivåer efter att ha brutit igenom 100,00-nivån, vilket påminner om den kraftiga uppgången under åtstramningscykeln 2022 då index steg med över 15 %. Det innebär att vårt huvudfokus de kommande veckorna ligger på strategier som gynnas av en starkare dollar.
Givet policydifferensen letar vi efter möjligheter att gå kort EUR/USD och GBP/USD. Europeiska centralbanken har redan visat sina kort med en nylig räntesänkning i början av juni 2024, och när inflationen i euroområdet dämpats till 2,6 % i maj skiljer sig deras bana tydligt från Fed. Bank of Englands besked senare i dag blir avgörande; en duvaktig oförändrad ränta, vilket vi räknar med, skulle påskynda pundets nedgång mot dollarn.
Rörelsen i USD/JPY till 160,80 är betydande, men vi måste vara försiktiga med att jaga den vidare utan skydd. Även om räntedifferensen är klart gynnsam har japanska myndigheter historiskt intervenerat för att stödja yenen, vilket sågs i slutet av 2022 och återigen genom verbala varningar under 2024 när paret passerade 155-nivån. Vi kommer att leta efter köp på nedgångar men också överväga att köpa out-of-the-money-säljoptioner för att hedga mot en plötslig intervention.
Guld, olja och volatilitet – utsikter
För råvaror har utsikterna för guld försvagats avsevärt. Högre förväntningar på amerikanska räntor ökar alternativkostnaden för att hålla tillgångar utan löpande avkastning, vilket sätter nedåtpress på priset. Vi räknar med att guld åter testar lägre stödnivåer, som i slutet av 2023 när realräntorna senast toppade.
Olja är fortsatt en mer komplicerad affär, fångad mellan en stark dollar och geopolitisk risk kring Hormuzsundet. Vi bedömer att WTI-priset sannolikt förblir intervallbundet mellan 72 och 78 dollar per fat tills vidare. Vi följer noga den veckovisa statistiken från EIA över lagren, som nyligen visade en uppbyggnad på 3,7 miljoner fat, för att bedöma kortsiktiga efterfrågesignaler.
Volatiliteten väntas öka när marknaden tar in den nya Fed-bilden. Dagens amerikanska statistik över nya arbetslöshetsansökningar och Philly Fed:s industrienkät blir de första testen av Feds datadrivna linje. Vi bedömer att köp av volatilitet via optioner på större index eller valutapar kan vara en klok strategi de kommande veckorna.
