US Dollar Index (DXY) pendlade kring 101,40, stöttad av starka industrisiffror och fortsatt höga långräntor på amerikanska statsobligationer. USA:s ISM Manufacturing PMI sjönk till 53,3 i juni från 54,0 i maj, men låg fortsatt över 50,0-strecket, samtidigt som delindex för nya order föll till 56,0. Delindex för betalda priser sjönk till 73,0 från 82,1, vilket pekar på svalare – om än fortfarande höga – insatskostnader. ADP:s privata sysselsättning ökade med 98 000 i juni, ned från 122 000 i maj, vilket dämpade dollarmomentet inför en jobbrapport som väntas visa en långsammare anställningstakt med arbetslösheten kring 4,3%. Fed-ordföranden Kevin Warsh upprepade inflationsmålet på 2% utan att signalera något juli-besked, och dagens översikt visade att dollarn var starkast mot euron.

EUR/USD handlades nära 1,1380 när eurozonens årliga HICP-inflation bromsade till 2,8% i juni från 3,2% i maj, under konsensus på 3,0%; kärn-HICP sjönk till 2,4% från 2,6%. GBP/USD höll sig kring 1,3280 efter vägledning om att brittisk inflation kan stiga till 3,2% senare i år. USD/JPY låg nära 162,50; AUD/USD föll ned mot 0,6890. WTI sjönk mot 68,00 dollar, medan guldet återhämtade sig mot 4 050 dollar.

Volatilitetsrisker och möjligheter på valutamarknaden

Givet de motstridiga signalerna mellan en motståndskraftig industrisektor och en svagare ADP-jobbrapport ser vi betydande volatilitetsrisk inför de officiella amerikanska sysselsättningssiffrorna. Marknadens reaktion på den kommande Nonfarm Payrolls-rapporten blir avgörande, eftersom en överraskning åt något håll kan flytta Treasury-räntorna kraftigt. Historiskt kan terminskontrakt på den amerikanska 10-åringen få ett dagligt prisintervall som vidgas med mer än 50% på NFP-dagar, vilket gör att vi positionerar oss för en uppgång i räntevolatilitet via optioner.

Policyskillnaden mellan Federal Reserve och Europeiska centralbanken blir allt tydligare och skapar en tydlig möjlighet på valutamarknaden. Med avtagande inflation i eurozonen och signaler från ECB om en paus, samtidigt som Fed håller fast vid sitt 2%-mål, framstår motståndets minsta väg för EUR/USD som nedåt. Vi tittar på att köpa säljoptioner (puts) på EUR/USD och påminner om hur euron försvagades i mitten av 2024 efter att ECB sänkte räntan före Fed, vilket skapade en liknande divergens.

Växelkursen USD/JPY, nu nära 162,50, rör sig in i ett riskfyllt område där sannolikheten för officiell japansk intervention är mycket hög. Även om den underliggande räntedifferensen talar för en starkare dollar, är risken för ett plötsligt och kraftigt fall en svansrisk som måste hanteras. Vi bedömer att köp av billiga säljoptioner långt utanför pengarna (out-of-the-money) på USD/JPY är en prudent strategi, eftersom Bank of Japans intervention i slutet av 2022 fick paret att falla med mer än fem yen under en och samma handelsdag.

Råvarumarknadsutsikter: olja och guld

På energimarknaderna har narrativet för WTI-olja förskjutits mot ett överskottsläge när geopolitiska spänningar avtar och utsikten för en OPEC+-ökning av produktionen tilltar. Fallet mot 68 dollar per fat indikerar att den negativa sentimentbilden får fäste. Vi räknar med fortsatt prispress och ser värde i att köpa säljoptioner på WTI-terminer, eftersom OPEC+-beslut att höja produktionen historiskt har lett till prisfall på 3–5% i den omedelbara efterdyningen.

Guldets återhämtning till nivån 4 050 dollar är anmärkningsvärd, men vi är försiktiga kring möjligheten att det ska stiga betydligt mer på kort sikt. Feds åtagande att bekämpa inflationen lär hålla realräntorna förhöjda, vilket typiskt fungerar som en motvind för icke räntebärande tillgångar som guld. Vi överväger att sälja täckta köpoptioner (covered calls) mot guldpositioner för att skapa löpande intäkter, i linje med hur guldrallyt begränsades under Feds åtstramningscykel 2018.

Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.