Handeln tidigt på tisdagen var dämpad när marknaderna vägde in rubriker från Mellanöstern, med fokus på Eurostats preliminära majutfall för Harmoniserat konsumentprisindex (HIKP) i euroområdet samt USA:s JOLTS-rapport över lediga jobb för april. Efter att Irans förhandlingsteam stoppat meddelandeutbyten via medlare med USA i protest mot attacker i Libanon ökade efterfrågan på säkra tillgångar och lyfte dollarn, vilket drev Dollarindex upp med mer än 0,2% på måndagen. Även oljan steg kraftigt, då WTI (West Texas Intermediate) klättrade nära 5% efter hot om att blockera Hormuzsundet och Bab el-Mandeb-sundet. Terminer på amerikanska aktieindex var marginellt lägre i Europa, medan Dollarindex höll sig strax över 99,00.
På valutamarknaden studsade EUR/USD tillbaka mot 1,1650 efter en tidigare negativ stängning; HIKP-inflationen på årsbasis väntas till 3,2% i maj, upp från 3% i april. GBP/USD behöll måttliga uppgångar över 1,3450 inför Bank of Englands chef Andrew Baileys vittnesmål. USD/JPY handlades kring 159,70, efter att protokollet från Bank of Japans möte visat önskemål om att pausa eller bromsa nedtrappningen av obligationsköp från räkenskapsåret 2027. Guld återhämtade sig från ett fall på 1% på måndagen och handlades över 4 500 dollar.
Geopolitikens påverkan på olja, dollar och guld
Vi anser att det omedelbara fokuset för derivathandlare måste ligga på oljevolatiliteten. Givet att hot mot Hormuzsundet kan störa över 20% av världens dagliga oljeförsörjning är kraftiga prisuppgångar mycket sannolika. Vi köper därför out-of-the-money köpoptioner på WTI-terminer med en löptid på 30 till 60 dagar för att dra nytta av denna instabilitet.
Den amerikanska dollarns styrka är en direkt följd av dessa geopolitiska spänningar och skapar ett klassiskt risk-off-klimat. Den ryckiga karaktären i USA:s och Irans förhandlingar kommer att öka osäkerheten, vilket håller Dollarindex tydligt stöttat över nivån 99,00. Vi ser detta som ett tillfälle att köpa terminskontrakt på US Dollar Index, som en hedge mot ytterligare eskalering i Mellanöstern.
Guld har återetablerat sig som den främsta säkra tillgången och handlas bekvämt över 4 500 dollar per uns. Priset speglar år av ihållande global inflation och återkommande politiska chocker, ett mönster som befästes under konflikterna i början av 2020-talet. Därför ökar vi långa positioner i guldterminer som en central portföljhedge.
Möjligheter på valutamarknaden i en miljö med divergerande penningpolitik
Även om inflationen i euroområdet är förhöjd på 3,2% väntar vi oss att dollarns status som säker hamn kommer att övertrumfa eventuell styrka i euron. Att EUR/USD inte lyckas hålla uppgångar pekar på en underliggande svaghet. Av detta skäl köper vi säljoptioner på EUR/USD och räknar med en nedgång om spänningarna i Mellanöstern inte får en snabb lösning.
Japanska yenen fortsätter att pressas av Bank of Japans duvaktiga signaler, vilket håller USD/JPY nära den kritiska nivån 160,00. Historiskt sett driver den fundamentala penningpolitiska divergensen mellan USA och Japan paret högre i stressade marknadslägen, även när hot om intervention förekommer. Vi behåller försiktigt långa USD/JPY-positioner och använder köpoptioner för att dra nytta av ytterligare yensvaghet.
