USA-dollarn var i stort sett oförändrad mot yenen, med USD/JPY i den lägre delen av 159,00-området och omkring 159,02 på fredagen. I Japan tog inflationen fart i juli, då KPI-inflationen steg 1,9% i årstakt och kärninflationsmåtten stärktes, samtidigt som företagsenkäter för augusti överträffade förväntningarna. Ränteförväntningarna har följt efter: swappar indikerar ungefär 80% sannolikhet för att Bank of Japan höjer räntan vid septembermötet, vilket ger stöd åt yenen.
Amerikansk statistik drog åt andra hållet. Preliminära S&P Global PMI-undersökningar visade att aktiviteten i den privata sektorn stärktes, med Composite-indexet upp till 56 från 54,5 tack vare en starkare tjänstesiffra, samtidigt som industridelen backade och missade prognoserna; den bilden stödjer Federal Reserves ”högre längre”-linje och hjälper dollarn trots en veckonedgång. USA:s finansdepartement uppgav att man åtminstone avser att fördubbla återköpen av längre löptider för att lätta på påfrestningar i obligationsmarknaden och hålla nere räntorna, medan Washingtons skifte mot sanktioner mot Iran förbättrade riskaptiten, vilket typiskt tynger säkra hamnen-yenen. Tekniskt höll USD/JPY sig över SMA(100) vid 158,81 och SMA(20) vid 158,91, med RSI nära 51; motstånd låg vid 159,04 och därefter 159,13, medan stöd fanns vid 158,91, 158,87, 158,81 och 158,63.
Intervallhandel och optionsstrategier
Vi bedömer att derivathandlare bör förbereda sig för en intervallbunden marknad under de kommande dagarna när USD/JPY konsoliderar kring 159,00-nivån. Med de korta glidande medelvärdena tätt samlade mellan 158,81 och 158,91 kan utfärdande av nära-at-the-money optionspreadar bidra till att fånga tidsvärdesförfall. Historiskt faller handelsvolymerna i slutet av augusti med upp till 20%, vilket vanligtvis dämpar större utbrott före stora centralbankshändelser.
När vi närmar oss nästa fredags Jackson Hole-framträdande av Fed-chefen Kevin Warsh väntar vi oss att den implicita volatiliteten stiger. Derivathandlare bör överväga att köpa USD/JPY-strangles för att positionera sig för ett utbrott när Feds policyriktning blir tydligare. Tidigare förändringar i Fed-ledningen har historiskt utlöst en genomsnittlig uppgång på 15% i valutavolatilitet när marknaden anpassar sig till den nya ordförandens tonläge.
Risker för Bank of Japan och stödnivåer för dollarn
Samtidigt har Japans starka 1,9%-inflation och robusta företagsenkäter drivit upp sannolikheten för en räntehöjning från Bank of Japan i september till 80%. Vi rekommenderar att använda baisseinriktade säljoptionspositioner (puts) som skydd mot en plötslig nedgång mot det viktiga 200-dagars glidande medelvärdet. Om åtstramningen bekräftas den 18 september kan yenen snabbt stärkas när kvarvarande carry trades avvecklas.
Stark amerikansk statistik, som att Composite PMI hoppar till 56, kommer dock fortsatt att lägga en tydlig golvnivå under dollarn. Mot bakgrund av denna dragkamp föredrar vi att använda knock-out-barriäroptioner med golv strax under 158,00 för att hålla premiekostnaderna nere. Det gör att vi kan förbli skyddade mot en yenrally utan att betala för mycket för skydd i en marknad där krafterna är hårt balanserade.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
