ING kopplar stödet för USA-dollarn till en mer hökaktig omprissättning av Federal Reserve och en risk-off-ton i aktier inför de amerikanska inflationssläppen. Med Fed i kommunikationsblackout inför FOMC-mötet den 17 juni ser banken begränsat utrymme för att någon ska kunna slå tillbaka mot stramare marknadsprissättning. Mot den bakgrunden räknar ING med att dollarindex (DXY) håller sig stadigt och potentiellt testar motstånd kring 100,25/65, med cykliska krafter i förarsätet.
Kortsiktigt ligger fokus på majdata, där KPI (headline) väntas passera 4% i årstakt, medan PPI för slutlig efterfrågan bedöms ligga kvar nära 6% YoY. ING pekar också på typiska dollardrivande dynamiker när riskfyllda tillgångar och exponering mot tillväxtmarknader minskas, vilket kan sammanfalla med ökad efterfrågan på amerikanska statsobligationer om reserver mobiliseras för valutaintervention. Separat lyfts Koreas nationella pensionsfond (National Pension Service) fram som en möjlig källa till dollarförsäljning, eftersom den kan höja sin säkringsgrad för utländska tillgångar över sitt riktmärke på 15% under exceptionella perioder och har indikerat att den gör det i dag.
Fed-förväntningar och marknadsreaktioner stöttar dollarn
Vi ser att USA-dollarn hålls uppe av förväntningar om en mer aggressiv Federal Reserve och ett nervöst stämningsläge på aktiemarknaden. Med viktiga inflationsdata för maj på väg denna vecka har Fed gått in i sin blackoutperiod inför mötet. Det innebär att det blir lite officiell moteld mot marknadens syn att räntorna är på väg högre.
Handlare bör notera att marknaden räknar med att veckans KPI stiger till 4,1% i årstakt, ett tydligt hopp från förra månadens 3,8%. Som en spegling av detta visar fed funds-terminer nu en 85-procentig sannolikhet för en räntehöjning vid FOMC-mötet den 17 juni. Denna aggressiva prissättning lär inte ifrågasättas innan centralbankens beslut.
Strategiska implikationer och teknisk utblick
För derivathandlare pekar detta mot en strategi att positionera sig för fortsatt dollarstyrka och högre volatilitet. Att köpa köpoptioner på dollarindex (DXY) eller säljoptioner på valutor som australiensiska dollarn kan vara effektivt. Implicit volatilitet väntas sannolikt stiga inför KPI-släppet och Fed-mötet.
Den nervösa känslan i riskfyllda tillgångar, särskilt efter att Nasdaq 100 föll 2,5% förra veckan, styr också kapital in i dollarn. En avveckling av positioner i teknikaktier och tillväxtmarknader gynnar typiskt dollarn som säker hamn. Denna dynamik påminner om den dollaruppgång som sågs under åtstramningscykeln 2022–2023.
Givet dessa faktorer väntar vi oss att DXY förblir väl stött och testar motstånd nära intervallet 100,25–100,65 under de kommande veckorna. Dollarns senaste uppgång visar att kortsiktiga makrodata och Fed-politik är de dominerande drivkrafterna just nu. Det här är inte läget att satsa på långsiktig strukturell svaghet.
