Federal Reserves senaste policyuppdatering pressade upp amerikanska räntor och höll dollarn fastare, vilket lyfte Dollar Index tillbaka över 100,00 och närmare årshögsta hittills på 100,643 som sattes den 31 mars. Marknaden har omprissatt mot mer åtstramning, med förväntningar om första steget tidigarelagt till september/oktober, medan en höjning i juli nu bedöms ha ungefär en chans på tre. USD-rörelsen kom trots att helgens besked om en USA–Iran-överenskommelse pekade på en motverkande nedåtrisk.
Den reviderade dot ploten visade en förskjutning från mars, då inga FOMC-deltagare räknade med en räntehöjning, mot en räntebana som lämnar utrymme för en måttlig åtstramning som svar på energipriskocken. Utsikterna hänger fortsatt på om Hormuzsundet öppnar igen snart och energipriserna faller, samt på förekomsten av så kallade andrahandseffekter. Uppdateringen ger stöd åt dollarn in i sommaren, medan prognoser om att ingen höjning sker i år samexisterar med en nedåtrisk för antaganden om en svagare USD 2027.
Dollarn stärks av hökaktig Fed och seg inflation
Federal Reserves senaste hökaktiga uppdatering ger ett tydligt stöd åt den amerikanska dollarn. Detta har drivit upp Dollar Index över 105,50, och vi ser att marknaden prisar in möjligheten till minst en ytterligare räntehöjning i år. Skiftet i policysignalerna skapar en positiv miljö för dollarn inför sommaren.
Vi ser hur marknadsaktörer snabbt omprissätter ränteförväntningarna för de kommande månaderna. Sannolikheten för en höjning till septembermötet har nu stigit till omkring 50%, en betydande förändring jämfört med bara för några veckor sedan. Denna omprissättning ökar volatiliteten i räntefutures och på valutamarknaden.
Linjen är till stor del en reaktion på en seg inflation, där den senaste KPI-rapporten visade en årstakt på 3,5%, fortfarande klart över Feds mål. Den uppdaterade dot ploten från Fed-ledamöterna bekräftar denna åtstramningsbias. Det fundamentala läget gör långa dollarpositioner mer attraktiva.
Marknadsstrategier och nedåtrisker
Vi har sett detta tidigare, tydligast 2022 när en liknande serie aggressiva räntehöjningar drev Dollar Index till den högsta nivån på 20 år. Den historiska parallellen antyder att det kan finnas mer uppsida för dollarn om Fed agerar i linje med sina signaler. Detta momentum bör vara en central faktor för handlare.
För den som handlar derivat pekar detta mot att köpa köpoptioner på dollarspårande ETF:er eller säljoptioner på valutor som euron och yenen. Den ökade osäkerheten bör även lyfta den implicita volatiliteten, vilket kan göra strategier som gynnas av större kursrörelser potentiellt lönsamma. Att säkra icke-dollar-exponering i portföljen har blivit en mer angelägen fråga.
Samtidigt måste vi beakta uppåtriskerna i vår prognos om en starkare dollar in i nästa år. Om inkommande data visar en tydlig inbromsning i ekonomin eller om energipriserna faller kraftigt kan Fed relativt snabbt skifta tillbaka mot en neutral hållning. En förändring i Feds tonläge skulle sannolikt snabbt reversera dollarns senaste uppgång.
