Societe Generales Kit Juckes säger att EUR/USD rör sig nästan i takt med Dollarindex, vilket kopplar valutaparet till dollarns tidigare svaghet under president Trump och till en förnyad koppling till relativa räntor. Han tillägger att den senaste utvecklingen i EUR/USD speglar envis amerikansk inflation, motståndskraftig tillväxt och en mindre duvaktig FOMC, samtidigt som dollarn testar 12-månadershögsta.
Juckes menar att dollarn tidigare handlades svagare än vad de ekonomiska och penningpolitiska förutsättningarna motiverade, innan den gradvis återkopplade till relativa räntor. Han säger också att den senaste omsvängningen följde på inflations- och tillväxtdata som fick FOMC och dess nye ordförande att signalera en mindre duvaktig hållning än väntat, samtidigt som Societe Generales ekonomers huvudscenario är att Fed lämnar räntan oförändrad under hela året. Artikeln producerades med hjälp av ett verktyg för artificiell intelligens och granskades av en redaktör.
Dollarindex och räntedynamik driver EUR/USD
Vi ser att EUR/USD just nu fungerar som en närmast spegelvänd bild av Dollarindex, där dollarns värde återigen kopplas samman med relativa räntor. Denna dynamik driver den nuvarande styrkan mot de stora valutorna. Det markerar ett skifte från tidigare i år, då marknaderna i större utsträckning var fokuserade på narrativ kring global tillväxt.
Förändringen är en direkt reaktion på envisa amerikanska inflationssiffror, som oväntat steg till 3,1 procent i den senaste majrapporten, och motståndskraftig tillväxt under första kvartalet på 2,2 procent. Federal Reserve har därefter levererat ett avsevärt mindre duvaktigt budskap än många hade väntat, vilket fått Dollarindex att testa toppnivåer kring 106,50. Vår bedömning är att huvudscenariot nu är att Fed lämnar räntan oförändrad fram till årets slut.
Handelsimplikationer och divergens i centralbankspolitiken
För derivathandlare talar detta för positionering för fortsatt dollarstyrka mot euron under de kommande veckorna. EUR/USD testar för närvarande området kring 1,0550, och vi ser potential för en rörelse ned mot den psykologiskt viktiga nivån 1,0500. Optionsstrategier som gynnas av en fallande eller sidledes EUR/USD, såsom att köpa säljoptioner eller sälja call-spreadar, framstår som väl lämpade i denna miljö.
Trycket på Fed förstärks av en stark aktiemarknad, där S&P 500 nyligen passerade 6 100. Samtidigt vidgar ECB:s beslut att sänka sin styrränta förra månaden räntedifferensen till dollarns fördel. Upplägget påminner om dollarns utdragna uppgång 2022, då Feds hökaktighet var det dominerande marknadstemat.
