USA-dollarn handlades blandat när förnyade Iran-spänningar tyngde riskaptiten, pressade globala aktier och samtidigt lyfte Brent-oljan med 6%. Greenbacken fick visst stöd tidigt i London efter presidentens kommentarer om vapenvila, men rörelsen tappade kraft och DXY låg kvar på en liten nettominskning för dagen. Marknaderna bedömer om de senaste händelserna innebär ett kortvarigt avbrott i fredsprocessen eller starten på en mer uthållig kampanj mot Teheran.
Förväntningarna på en stramare amerikansk penningpolitik dämpades efter att ha byggts upp i kölvattnet av junimötets mer hökaktiga lutning i Federal Open Market Committee. Trots det var 37 punkter av åtstramning, implicerade av overnight index swaps till december, fortsatt inprisade. Ordförande Warsh kritiserade ”dot plot”-prognoserna och signalerade ovilja att förekomma arbetsgrupper kring reform av Federal Reserve. Artikeln producerades med hjälp av ett verktyg för artificiell intelligens och granskades av en redaktör.
Geopolitiska spänningar och marknadsreaktioner
Riskaptiten har fallit kraftigt på grund av förnyade Iran-spänningar, vilket har skickat globala aktier ned. Vi har sett Brent-terminer för leverans i september stiga över 90 dollar per fat, som en direkt följd av oro för potentiella leveransstörningar i Hormuzsundet. Det skapar ett klassiskt – om än tillfälligt – ”flight to safety”-läge.
USA-dollarn får ingen tydlig säkerhamnsbud, där DXY-indexet bara visar mindre uppgångar. Det antyder att marknaden är osäker på om detta är en kortvarig upptrappning eller början på en längre konflikt. Vi anser att denna tvekan i dollarn är en viktig signal för handlare.
Penningpolitiska förväntningar och handelsmöjligheter
Vi anser att marknaden överreagerar på Federal Reserves hökaktiga ton från junimötet. De 37 räntepunkter av åtstramning som är inprisade i swappar till december ser överdrivna ut. Den bilden stöds av den senaste kärn-PCE-statistiken, som visade att inflationen fortsatt att dämpas till 2,4% i årstakt.
När CBOE Volatility Index (VIX) har skjutit upp över 22 kan det vara attraktivt att sälja volatilitet via optionsstrategier. Om de geopolitiska spänningarna lättar, som vi förväntar oss, bör volatiliteten falla, vilket gör kort-volatilitetspositioner lönsamma. Det gäller särskilt eftersom Fed sannolikt inte kommer att bidra till ökad oro på marknaden.
Vi ser en möjlighet i räntederivat, exempelvis att gå emot marknadens aggressiva förväntningar på räntehöjningar. Den nuvarande prissättningen i Fed Funds-terminer linjerar inte med nyligen duvaktiga kommentarer från tongivande Fed-ledamöter, som betonar tålamod. Historiskt tenderar marknader ofta att överprissätta Feds inledande åtstramningscykel, som under 2015–2016.
Givet vår syn att förväntningarna på Fed-höjningar kommer att backa framstår dollarns senaste uppgång som skör. Vi skulle överväga att ”fada” USA-dollarstyrka mot valutor där centralbanksutsikterna är mer stabila. Den positioneringen gynnas om Iran-situationen visar sig vara en kortvarig skrämselreaktion och marknaden åter fokuserar på en mer tålmodig Fed.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
