USA-dollarn stod stadigt efter att Brown Brothers Harriman kopplade den senaste amerikanska statistiken till en avstannande desinflation och pristryck som fortsatt är trögrörligt i förhållande till Federal Reserves inflationsmål på 2 procent. I analysen pekades det på en förbättrad amerikansk efterfrågan på arbetskraft i kombination med en mer restriktiv Fed-linje, där valutan bedöms kunna ta ytterligare små steg upp när marknaden åter fokuserar på inkommande indikatorer för inflationspipelinen.
Majs KPI-utfall lyftes fram som tecken på att desinflationstrenden tappat fart: inflationen enligt KPI steg till 4,2 procent i årstakt från 3,8 procent, den högsta nivån sedan april 2023, medan kärn-KPI tickade upp till 2,9 procent från 2,8 procent. I månadstakt ökade kärn-KPI med 0,2 procent jämfört med 0,4 procent tidigare och kom in 0,1 procentenheter under förväntningarna. Fokus skiftar nu till maj-PPI som publiceras klockan 13.30 London-tid (08.30 New York), där särskild uppmärksamhet riktas mot PPI för tjänster exklusive handel, transport och lager samt kopplingen till PCE för kärntjänster exklusive boende, tillsammans med mått som KPI för kärntjänster exklusive boende, Atlanta Feds ”sticky CPI” samt Cleveland Feds trimmade medel- och median-KPI.
USA-dollarns momentum och handelsstrategier
Givet att USA-dollarn är stark väntar vi oss att den kan fortsätta att stärkas marginellt under de kommande veckorna. Majrapporten för konsumentprisindex (KPI) visade att inflationen accelererade till 4,2 procent och att centrala underliggande mått rör sig längre bort från Federal Reserves 2-procentsmål. Det talar för strategier som att köpa köpoptioner (calls) på dollarindex (DXY) eller sälja säljoptioner (puts) i valutapar som EUR/USD.
En stark arbetsmarknad stärker den bilden, eftersom majrapporten visade en robust jobbtillväxt på 245 000, vilket överträffade förväntningarna. För derivathandlare signalerar detta en mer restriktiv Fed-politik, och vi prissätter nu bort betydande räntesänkningar under resten av året. Ränteterminer indikerar nu bara 15 procents sannolikhet för en räntesänkning till septembermötet, ned från över 50 procent för bara en månad sedan.
Fed-prognos och konsekvenser för aktiemarknaden
Kombinationen av en hökaktig Fed och en stark dollar skapar vanligtvis motvind för aktier. Vi anser att handlare bör överväga defensiva positioner, såsom att köpa säljoptioner (puts) på S&P 500 för att säkra mot potentiell nedsiderisk. En ökad volym i köpoptioner på VIX tyder också på att marknaden börjar prisa in högre volatilitet kring kommande makrostatistik.
Miljön påminner om perioden 2022–2023, då ihållande inflation tvingade Fed att fortsätta agera aggressivt, vilket gav betydande dollarstyrka. Då underskattade marknaden återkommande Feds beslutsamhet att hålla räntorna höga tills inflationen tydligt var under kontroll. Vi ser en liknande dynamik växa fram nu, vilket kan skapa möjligheter i räntekänsliga instrument.
