Dollarn har fortsatt att vara svag trots att energipriserna har stigit och korta amerikanska räntor ligger kvar på höga nivåer inför fredagens amerikanska KPI för augusti och nästa veckas räntebesked från Federal Reserve, där en höjning på 25 punkter väntas. Handeln har i stället kretsat kring kraftiga rörelser i USD/JPY och en lugn, lågvolatil miljö där globala aktier ligger nära toppnivåer, vilket förstärker den negativa korrelationen mellan aktier och dollar. Fokus skiftar tillbaka till den amerikanska statspappersmarknaden när återköp av mer långfristig skuld inleds, tillsammans med auktioner av 39 miljarder dollar i 10-åriga statspapper och 22 miljarder dollar i 30-åriga statspapper under i dag och i morgon; DXY bedöms hålla stödet vid 98,55/65, även om ett brott snabbt kan dra ned index mot 98,00 om USD/JPY leder. EUR/USD, nära 1,1600, ligger fortsatt i mitten av intervallet sedan april, med motstånd markerat vid 1,1640/45 och en möjlig förlängning mot 1,1675/80, medan en nivå på 1,15 vid slutet av september kopplas till en Fed-höjning och ECB väntas leverera ett steg på 25 punkter med en duvaktig lutning jämfört med ytterligare 50 punkter av åtstramning som marknaden prissätter.

I Polen väntas räntan ligga kvar på 3,75 procent, då högre oljepriser begränsar utrymmet för lättnader även efter juli månads duvaktiga signaler; marknaden prissätter nu omkring 80 punkter av åtstramning, men om inte den polska centralbanken (NBP) överraskar kan en partiell återgång pressa EUR/PLN tillbaka över 4,330. I Brasilien rör sig USD/BRL mot 5,05/5,07 i takt med att opinionsmätningarna inför valet blir jämnare: en undersökning visade Flavio Bolsonaro före president Lula i en andra valomgång, medan Polymarket fortfarande ger Lula ett försprång på omkring 7 procent, även om gapet minskar. Realen får även stöd av ett gynnsamt globalt klimat och en av världens högsta realräntor.

Derivatstrategier i en lågvolatil miljö

Vi rekommenderar derivathandlare att utnyttja den ovanligt lågvolatila miljön genom att köpa billiga USD-säljoptioner, då dollarn förblir förvånansvärt svag trots stödjande faktorer. Även när Brentpriset stiger över 73 dollar per fat och den amerikanska 10-åringen håller sig stabil nära 3,9 procent har dollarindex svårt att ta sig över viktiga motståndsnivåer. Denna diskrepans talar för positionering för ett potentiellt nedåtbryt i DXY mot 98,00 om stödet vid 98,55 ger vika.

Med USD/JPY svävande osäkert nära 150-nivån bör handlare använda knock-out-optioner eller direkta korta positioner för att fånga ett potentiellt kraftigt fall. Historiska data visar att japanska myndigheter spenderade över 60 miljarder dollar på valutainterventioner under tidigare år för att försvara dessa nivåer, vilket gör 150-linjen mycket känslig. Makrohedgefonder är redan tungt positionerade för ett nedåtbryt under de kommande veckorna, och vi rekommenderar att följa detta momentum.

För euron rekommenderar vi att köpa EUR/USD-säljoptioner med ett mål på 1,1500 till slutet av september. Även om paret för närvarande ligger nära 1,1600 är det kommande ECB-mötet mycket sannolikt att leverera en duvaktig höjning som kommer att göra aggressiv ränteprissättning besviken. Denna kontrast mot en förväntad Fed-höjning på 25 punkter bör pressa ned eurons bytesförhållanden.

Valutamöjligheter i Centraleuropa och Latinamerika

I Centraleuropa föreslår vi att gå lång EUR/PLN via köpoptioner för att dra nytta av en sannolik partiell duvaktig korrigering mot 4,330. Även om den polska centralbanken väntas lämna räntan oförändrad på 3,75 procent i dag har marknaden överkompenserat genom att prissätta nästan 80 punkter av framtida åtstramning. Duvaktig retorik från centralbankschefen Glapiński denna vecka kommer att utlösa en snabb avveckling av dessa hökaktiga positioner.

Slutligen rekommenderar vi derivathandlare att sälja USD/BRL eller köpa real-köpoptioner då lokala politiska skiften gynnar finanspolitiska reformer. Nya mätningar som visar Flavio Bolsonaro i ledning mot president Lula i scenarier för en andra valomgång har redan börjat pressa USD/BRL ned mot 5,05-nivån. Med stöd av en av de högsta realräntorna i tillväxtvärlden är realen redo att slå sin branta terminstruktur.

Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.