USA-dollarn inledde veckan svagare. Dollarindex (DXY), som mäter dollarns värde mot flera stora valutor, föll till de lägsta nivåerna på två veckor efter att ha brutit under den viktiga nivån 99,00. Riskviljan ökade när marknaden tog fasta på optimism om ett möjligt avtal mellan USA och Iran. I USA-kalendern ligger fokus på Conference Boards konsumentförtroende (en enkät som visar hushållens syn på ekonomin). Även Chicago Fed National Activity Index (ett samlat mått på ekonomisk aktivitet), FHFA House Price Index (bostadsprisindex baserat på bolån hos amerikanska bostadsmyndigheter) och S&P/Case-Shiller Home Price Index (bostadsprisindex för större städer) följs.
I G10 steg EUR/USD till flerdagshögsta kring 1,1650 när den breda dollarsvagheten fortsatte. GBP/USD bröt två dagars nedgång och rörde sig över 1,3500 inför BRC Shop Price Inflation (prisförändringar i brittiska butiker) och CBI Distributive Trades (en enkät om läget i brittisk detaljhandel). USD/JPY stabiliserades nära 159,00 efter två nedgångsdagar, medan Japans slutliga Coincident och Leading Economic indices väntas (två konjunkturindikatorer: en som speglar nuläget och en som ofta leder utvecklingen). AUD/USD studsade tillbaka mot 0,7180, med australiska inflationssiffror planerade till 27 maj. På råvarusidan föll WTI (amerikansk råolja) mot treveckorslägsta nära 90 dollar per fat när utsikterna för att Hormuzsundet ska kunna hållas öppet granskades. Samtidigt stärktes guld mot 4 600 dollar per troy ounce (viktenhet för ädelmetaller), stött av en svagare dollar och blandade amerikanska statsobligationsräntor.
Dollarsvaghet och marknadens positionering
Vi bedömer att dollarsvagheten är den viktigaste trenden de närmaste veckorna. När DXY bröt under stödnivån 99,00 pekar prisrörelsen tydligt nedåt. Det talar för att positionera sig för fortsatt nedgång via derivat (finansiella kontrakt som följer priset på en tillgång), till exempel säljoptioner (put options, rätten att sälja till ett visst pris) på börshandlade fonder (ETF:er) som följer dollarn.
Fallet i WTI-olja mot 90 dollar per fat kopplas direkt till ett möjligt Iran-avtal, vilket påminner om förhandlingarna 2015 kring JCPOA (kärnenergiavtalet med Iran), då priserna föll kraftigt under de efterföljande månaderna. Nya siffror som visar att USA:s oljelager ökade oväntat med 1,8 miljoner fat förstärker nedåttrycket. Vi anser att säljoptioner på WTI kan vara ett rimligt sätt att dra nytta av risken för ökat utbud.
Ökad riskvilja och råvaror
Styrkan i euro, pund och särskilt australiska dollar speglar ett klassiskt ”risk-on”-läge, alltså att investerare söker mer risk. VIX (”skräckindex”, som mäter väntade börssvängningar) handlas nära flerårslägsta runt 12, vilket stödjer intresset för valutor med högre ränta. Vi överväger köpoptioner (call options, rätten att köpa till ett visst pris) i AUD/USD inför inflationsutfallet den 27 maj, som kan bli en ny drivkraft.
Guldet upp mot 4 600 dollar är en följd av dollarns fall och understryker metallens roll som ett alternativ när dollarn tappar. Historiskt är sambandet mellan guld och DXY ofta tydligt negativt, vilket innebär att guld tenderar att stiga när dollarn försvagas. Detta stöds också av rapporter om starka centralbanksinköp, vilket ger en stabil efterfrågan i botten.
