Den amerikanska dollarn hade svårt att få gehör tidigt på torsdagen trots att spänningarna i Mellanöstern eskalerade. Den amerikanska kalendern innehåller veckosiffror över nya ansökningar om arbetslöshetsersättning samt försäljning av befintliga bostäder i juni, samtidigt som marknaden även följde centralbanksuttalanden. Sent på onsdagen uppgav den amerikanska militären att den slagit mot 90 mål längs Irans kust, och Irans revolutionsgarde riktade därefter in sig på amerikanska baser i Kuwait och Bahrain. Reuters rapporterade att Qatars premiärminister uppmanade till diplomati i ett samtal med Irans utrikesminister. Trots detta sjönk oljepriset marginellt, dollarindex låg kvar under 101,00 och terminskontrakten på amerikanska aktieindex steg 0,2–0,7 %.
Fed-protokollet från junimötet uppgav att uppåtriskerna för prisstabiliteten fortsatt var förhöjda, medan nedåtriskerna för maximal sysselsättning hade dämpats något. De flesta deltagare skissade scenarier där inflationen kan förbli förhöjd, vilket antyder att ytterligare åtstramning kan vara motiverad. På FX-marknaden steg EUR/USD mot 1,1450 och GBP/USD handlades över 1,3400 – den högsta nivån på tre veckor. Guldet studsade efter tre dagars nedgång och var upp nära 0,8 % till över 4.100 dollar, medan USD/JPY föll under 162,50 efter en uppgång på 0,3 % på onsdagen. Bank of Japans kvartalsrapport lämnade bedömningen oförändrad i samtliga nio regioner, där de flesta ansågs ”återhämta sig måttligt”.
—Volatilitet och marknadsdislokation
Vi ser en tydlig frikoppling mellan eskalerande spänningar i Mellanöstern och en svagare amerikansk dollar. Det tyder på att marknaden prissätter konflikten som begränsad, vilket skapar osäkerhet och talar för högre volatilitet. Vi bedömer att köp av VIX-calloptioner är en klok hedge, särskilt då indexet nyligen handlats nära sin 52-veckorslägsta nivå runt 12,5, vilket gör volatilitet relativt billig.
Fed-protokollet signalerar tydligt att ytterligare räntehöjningar är möjliga, samtidigt som dollarn faller. Denna divergens lär inte bestå, och vi ser en möjlighet i räntefutures – i tron att marknaden kommer behöva omprissätta mot en mer hökaktig räntebana. Historiskt, när marknaden går emot Fed, vinner Fed till slut, vilket vi såg i räntecyklerna 2022 då initial skepsis kring räntehöjningar följdes av en kraftig dollaruppgång.
—Taktiska FX- och råvaruaffärer
Givet det tydliga momentumet mot dollarn tittar vi på att köpa calloptioner i EUR/USD och GBP/USD. Med EUR/USD på väg mot 1,1450 och GBP/USD på treveckorshögsta erbjuder korta löptider ett lågkostnadssätt att delta i en fortsatt uppgång. Europeiska centralbankens senaste enkät visade att förväntningarna på kärninflationen fortsatt ligger envist över 3 %, vilket stödjer eurons relativa styrka.
Råvarumarknaden skickar två olika signaler, vilket öppnar för en tydlig relativvärdesaffär. Vi rekommenderar att etablera långa positioner i guld via calloptioner när priset kliver över 4.100 dollar på ökad efterfrågan på säkra tillgångar. Samtidigt signalerar nedgången i oljepriset – där WTI-terminen faller 1,5 % i dag på morgonen trots konflikten – att utbudsoron är överdriven och motiverar negativa positioner via putoptioner.
I Japan innebär centralbankens stabila bedömning att yenens rörelser nästan helt är en dollarföreteelse. Nedgången i USD/JPY under 162,50 ger en taktisk möjlighet att positionera sig för en snabb rekyl om dollarn hittar fotfäste. Vi överväger att köpa korta USD/JPY-calloptioner för att spela på en återhämtning, särskilt om dagens amerikanska jobless claims kommer in lägre än prognosen på 215.000.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
