USA-dollarn har försvagats när USA:s dollarindex (DXY, ett mått på dollarns värde mot flera stora valutor) testar ett stödområde nära 97,60. Räntan på den amerikanska tioåriga statsobligationen (statspapper med tio års löptid) föll cirka 8 räntepunkter (0,08 procentenheter) till 4,35 procent, medan S&P 500 (ett brett aktieindex i USA) nådde nya toppnivåer.
Amerikansk statistik gav en blandad bild. ADP-rapporten för april (en privat mätning av sysselsättningen) visade att antalet nya jobb steg till 109 000 från 61 000 i mars. I ISM:s tjänsteundersökning (en enkät som mäter läget i tjänstesektorn) steg delindexet för ”betalda priser” till den högsta nivån på tre år, samtidigt som delindexet för sysselsättning i tjänstesektorn låg kvar under 50, vilket betyder minskning.
Motstridiga signaler för penningpolitiken
Helhetsbilden gör penningpolitiken svårare det kommande året. Federal Reserve (USA:s centralbank) bedöms snarare skjuta upp räntesänkningar än gå tillbaka till räntehöjningar.
Oljepriserna har lättat, med Brent (globalt riktmärke för oljepris) tillbaka kring 100 dollar per fat. Brent är ned nära 20 procent från intradagstoppen den 30 april på 126,41 dollar per fat.
Det kom uppgifter om ett amerikanskt förslag till Iran för att dämpa spänningarna och öppna Hormuzsundet igen (en viktig sjöfartsled för oljetransporter). Förslaget ska handla om ett stopp för anrikning av kärnmaterial i utbyte mot lättnader i amerikanska sanktioner.
Möjligheter i derivathandel
Osäkerheten kan innebära att prissättningen på optioner på räntefutures (optioner kopplade till terminskontrakt på räntor/statsobligationer) är för låg. Fed väntas hålla räntan oförändrad, samtidigt som marknaden räknar med två sänkningar före årsskiftet. Den implicita volatiliteten (marknadens inprisade förväntan om framtida svängningar) stiger. MOVE-index (ett index som mäter svängningar i amerikanska statsobligationer) har rört sig upp mot 110, över sitt historiska snitt. Det talar för strategier som straddle (köp av både köp- och säljoption med samma lösenpris för att tjäna på stora rörelser oavsett riktning) för att dra nytta av en större ränterörelse.
För valutahandlare ser dollarn ut att kunna försvagas när marknaden blickar mot en framtida period av lättare penningpolitik. DXY ligger runt 104,2, men risken är att indexet faller om arbetsmarknadsstatistiken fortsätter att försämras. Att köpa säljoptioner med medellång löptid på dollarn, eller sätta upp en negativ risk reversal (en optionsposition där man ofta köper säljoption och samtidigt säljer köpoption för att gynnas av nedgång) kan vara sätt att positionera sig för en nedgång de kommande månaderna.
På aktiemarknaden handlas S&P 500 nära rekordnivåer runt 5 500, i förväntan om framtida räntesänkningar. Det gör marknaden känslig om arbetsmarknaden försvagas snabbare än inflationen faller, vilket kan pressa bolagens vinster innan Fed kan agera. Att köpa VIX-calls (köpoptioner på VIX, ett index som speglar förväntad börsoro/svängningar) eller put spreads (en säljoptionsstrategi där man köper en put och säljer en annan med lägre lösenpris för att sänka kostnaden) på stora index kan ge ett relativt billigt skydd mot en kortsiktig nedgång.
Ser man på utvecklingen i Mellanöstern har lägre geopolitiska spänningar bidragit till att dra ned Brent från över 126 till runt 100 dollar. Den trenden har fortsatt. Långsammare global efterfrågan och stabilt utbud har hållit Brent mer sidledes kring 85 dollar per fat i dag. Det talar för att sälja volatilitet (tjäna på att priset rör sig mindre än väntat) via strategier som kort strangle (sälja både köp- och säljoption utanför aktuellt pris för att få premie) på oljefutures, eftersom en kraftig prisrusning framstår som mindre sannolik de närmaste veckorna.
