USA:s dollarindex (DXY) tappade tillbaka tidiga uppgångar på fredagen när marknaden vägde misstänkt japansk intervention och möjligheten till direkta amerikanska åtgärder på yenmarknaden. Indexet låg nära 99,96 efter att tidigare ha varit uppe och nosat på 100,45, och handlades i närheten av en sexveckorslägsta nivå. DXY såg också ut att avsluta juli på minus. Pressen ökade efter en kraftig utförsäljning på torsdagen, då den japanska yenen stärktes brett; Reuters, med hänvisning till en marknadskälla, uppgav att japanska myndigheter sannolikt genomförde en storskalig operation där man sålde USA-dollar och köpte yen under USA:s handelstimmar. Oron fördjupades på fredagen efter att Reuters rapporterat att USA:s finansdepartement (Treasury) ska ha sagt till flera banker att man kan komma att intervenera och bett dem att stå redo.
Federal Reserves rörelse mot mer begränsad framåtblickande vägledning bidrog till motvinden, trots att centralbanken i onsdags lämnade räntan oförändrad på 3,50–3,75 procent. Dallas Fed-chefen Lorie Logan, som röstade för en höjning, sade att inflationen sannolikt skulle ligga över målet utan en åtstramande politik, såvida inte en oväntad chock inträffar. På statistikfronten steg den slutliga Michigan-indexet för konsumentsentimentet till 55,2 i juli från 54,4, medan konsumenternas förväntningar ökade till 55,4 från 54; inflationsförväntningarna på ett och fem års sikt var oförändrade på 4,2 respektive 3,3 procent. Nästa vecka bjuder på ISM-PMI:er för juli och jobbrapporten (NFP), där sysselsättningsökningen väntas landa på 91 000 jämfört med 57 000 och arbetslösheten på 4,3 procent jämfört med 4,2 procent.
Handelsstrategier i en svagare dollar och riskscenario för valutaintervention
Vi föreslår att derivathandlare förbereder sig för fortsatt nedåttryck på USA-dollarn när indexet ligger strax under den kritiska 100-nivån. Med DXY som kämpar kring 99,96 och avslutar juli på rött framstår köp av säljoptioner (puts) på dollarn som en smart strategi de kommande veckorna. Vi räknar med att indexet snart testar den nedre delen av det förväntade handelsintervallet 96–100.
Hotet om ytterligare interventioner i form av yenköp är mycket trovärdigt, särskilt eftersom historiska data visar att Japan spenderade rekordhöga 9,8 biljoner yen (cirka 62 miljarder dollar) i liknande operationer vid tidigare valutaförsvar. Eftersom USA:s finansdepartement nu har varnat storbanker och bett dem stå redo för en potentiell samordnad insats, rekommenderar vi att köpa säljoptioner (puts) i USD/JPY för att fånga plötsliga nedställ. Risken för koordinerad intervention lär sannolikt lägga en tung våt filt över eventuella dollaråterhämtningar.
Positionering inför amerikansk arbetsmarknadsstatistik och osäkerhet kring långräntor
Vi behöver också positionera portföljerna för en svagare amerikansk arbetsmarknad inför nästa veckas viktiga makrorapporter. Marknaden väntar sig att NFP för juli kommer in svagt på 91 000 samtidigt som arbetslösheten stiger till 4,3 procent, upp från 4,2 procent i juni. Derivathandlare bör använda optionsstraddlar i större dollarpar för att dra nytta av den kraftiga volatilitet som väntas kring jobbsiffrorna och de kommande ISM-PMI:erna.
Slutligen bedömer vi att Federal Reserves nuvarande styrränta på 3,50–3,75 procent inte lyckas kyla de långsiktiga inflationsförväntningarna, som ligger fast på 3,3 procent. Denna politikfördröjning innebär att USA-dollarn snabbt tappar sitt ränteövertag gentemot andra globala valutor. Vi rekommenderar att använda räntefutures för att hedga mot en centralbank som allt oftare uppfattas ligga efter inflationskurvan.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
