Dollarindex (DXY) låg strax under 99,00, den svagaste nivån sedan maj, och var i princip oförändrad för dagen samtidigt som indexet handlades i ett intervall på 35 pips mellan cirka 98,50 och strax under 99,00. Försvagningen kom trots att de långa USA-räntorna hämtade igen onsdagens nedgång: återköpen av statsobligationer med längre löptider fördubblades från 2 miljarder dollar per operation till minst 4 miljarder dollar, vilket pressade 30-årsräntan ned nio punkter och drog ned DXY med nära en punkt under den sessionen. Till torsdag hade rörelsen reverserats, med 30-åringen tillbaka över 5,25% och 10-åringen över 4,70%, men valutan återhämtade sig inte. Terminsmarknaden prisade om sannolikheten för en räntehöjning i september till omkring en tredjedel från över 80% i slutet av juli, samtidigt som den federala skulden angavs till 40 biljoner dollar och budgetunderskottet sades vara på väg förbi 2 biljoner dollar.
USA-statistik gav en starkare puls: det preliminära sammansatta PMI för augusti steg till 56 från 54,5, tjänste-PMI kom in på 56,8 mot konsensus 54 och industri-PMI på 53,2 mot 53,9, med varuproduktion på en 13-månaderslägsta; tjänster beskrevs som omkring tre fjärdedelar av ekonomin. Guld handlades över 4 550 dollar och bitcoin var upp mer än 20% för veckan. I kalendern finns PCE-priserna för juli på onsdag klockan 12.30 GMT, där kärn-PCE väntas på 0,2% m/m mot 0,1% och 3,3% y/y oförändrat, samt preliminär BNP för Q2 på 1,5%, personlig konsumtion på 0,2% och orderingången för varaktiga varor på 0,7%; konsumentförtroendet för augusti publiceras på tisdag klockan 14.00 GMT. Jackson Hole-symposiet pågår 27–29 augusti, och på fredag klockan 14.00 GMT talar Fed-chefen samtidigt som en preliminär benchmark-revidering av nonfarm payrolls och det definitiva Michigan-indexet för augusti publiceras, med ettåriga inflationsförväntningar på 4,3%; tekniska nivåer pekade ut motstånd vid 99,00, 99,50, 99,75 och 100,00, med stöd vid 98,50, 98,00 och strax över 97,50, samt ogiltigförklaring vid en daglig stängning över 99,75.
Uppbrott i den traditionella relationen mellan dollar och räntor
Vi måste konstatera att den traditionella relationen mellan stigande amerikanska statsräntor och Dollarindex (DXY) har brutit samman. Trots att 10-årsräntan har rusat över 4,70% och 30-årsräntan ligger över 5,25% är DXY fortsatt fast under 99,00, den lägsta nivån sedan maj. Denna frikoppling tyder på att marknaden prisar in en strukturell riskpremie kopplad till den svällande federala skulden på 40 biljoner dollar och ett underskott som är på väg förbi 2 biljoner dollar, snarare än enbart traditionella räntedifferenser.
De kommande veckorna bör vi föredra baisseinriktade derivatstrategier i dollarn, med sikte på stödzonen vid 98,50 och därefter 98,00. Köp av out-of-the-money säljoptioner på DXY eller köp av köpoptioner på större valutapar som EUR/USD kan dra nytta av den här bristen på dollarefterfrågan. Vi bör hålla vår ogiltigförklaring tajt och stänga dessa korta dollarpositioner om indexet lyckas stänga en handelsdag över 200-dagars EMA nära 99,75.
Alternativa tillgångar och volatilitetsstrategier
När kapital aktivt lämnar greenbacken behöver vi se till att allokera mot reala tillgångar och alternativa värdebevarare. Gulds historiska rally över 4 550 dollar och bitcoins plötsliga veckouppgång på 20% signalerar att ”anti-dollar”-handeln får kraftigt momentum när oron för urholkning av fiatvalutor ökar. Genom att använda långa köpoptioner på guldfutures eller positionera sig i likvida kryptoderivat kan vi följa med i denna kapitalomallokering.
Det kommande Jackson Hole-symposiet 27–29 augusti och PCE-inflationsdata för juli på onsdag ger utmärkta möjligheter för volatilitetsbaserade strategier. Eftersom marknaden för närvarande ignorerar stark inhemsk konjunkturstatistik – som det senaste sammansatta PMI på 56 – väntar vi oss att eventuellt hökaktiga kommentarer från Fed kan lyfta räntorna utan att faktiskt stödja dollarn. Vi kan utnyttja detta ovanliga marknadsbeteende genom att köpa straddles i större dollarpar för att fånga den oundvikliga volatiliteten när dessa nyckeldata släpps.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
