USA-dollarindex (DXY) föll på måndagen när marknaderna vägde skiftande utveckling i Mellanöstern. Indexet låg runt 99,95 efter att tidigare ha nått 100,21 – den högsta nivån sedan den 6 april – efter en förlängning av dollarns senaste uppgång efter NFP, i kombination med helgens fientligheter mellan Iran och Israel. Rörelsen rullades senare tillbaka efter att Irans nyhetsbyrå Fars uppgav att Teheran hade avslutat sina militära operationer mot Israel, vilket dämpade den omedelbara efterfrågan på säkra tillgångar.
Uppgifter om fortsatta förhandlingar mellan Washington och Teheran höll bilden osäker, och förväntningar om en hökaktig Federal Reserve (Fed) gav också stöd åt dollarn. CME FedWatch Tool pekar fortsatt på att räntan hålls oförändrad på kort sikt, samtidigt som det finns utrymme för en räntehöjning mot slutet av året. Fokus riktas nu mot amerikansk inflationsstatistik, där den årliga konsumentprisökningen (KPI) väntas stiga till 4,2% i maj från 3,8% tidigare när energikostnader slår igenom. Separat visade New York Feds Survey of Consumer Expectations (SCE) att de längre inflationsförväntningarna var oförändrade på 3,1% för tre år framåt och 3,0% för fem år framåt.
Dollarn behåller styrkan i ljuset av arbetsmarknadsdata och geopolitiska risker
Vi ser USA-dollarindex hålla sig stabilt kring 105,50 när veckan inleds, vilket signalerar en underliggande styrka i dollarn. Den starka sysselsättningsrapporten för maj (Nonfarm Payrolls) som publicerades i fredags – där ekonomin skapade 263 000 jobb mot en prognos på 185 000 – fortsätter att driva detta momentum. Den starka arbetsmarknadsstatistiken stärker argumenten för att Federal Reserve ska hålla fast vid en restriktiv penningpolitisk hållning.
Dollarn gynnas också av en mild men ihållande ”safe haven”-efterfrågan, kopplad till pågående globala anpassningar i leveranskedjor och geopolitisk handelsfriktion. Till skillnad från tidigare skarpa, händelsedrivna rallyn skapar detta ett mer stabilt golv för dollarn och dämpar större nedgångar. Därmed letar vi efter lägen där dollarförsvagning framstår som begränsad på kort sikt.
Förväntningar på Fed-politiken och kommande inflationsdata
Baserat på nuvarande marknadsprissättning räknar derivathandlare inte med några omedelbara policyförändringar från Fed. CME FedWatch Tool indikerar en sannolikhet på över 90% för att räntan lämnas oförändrad vid nästa möte. Samtidigt har vi sett att oddsen för en sista räntehöjning före utgången av 2026 har stigit till över 35%, vilket bör hålla intresset för att köpa dollar vid rekyler vid liv.
Veckans huvudnummer för marknaden blir den kommande KPI-rapporten. Nuvarande prognoser pekar mot en marginell ökning i årstakten till 3,6% från 3,4% tidigare, i huvudsak till följd av en nylig uppgång i energipriserna. En inflationstakt högre än väntat skulle sannolikt tvinga marknaden att prisa in mer hökaktighet från Fed, vilket kan lyfta dollarn ytterligare.
Även om inflationen på kort sikt fortsatt är en risk noterar vi att de långsiktiga inflationsförväntningarna är relativt väl förankrade. Den senaste undersökningen från University of Michigan visade att femåriga inflationsförväntningar låg kvar på 2,9%, vilket indikerar förtroende för Feds långsiktiga trovärdighet. För derivathandlare innebär detta att även om den omedelbara marknadsreaktionen på data kan bli skarp, är dollarns uppåttrend inte utan potentiella motvindar.
