USA-dollarindex (DXY) skalade tillbaka tidiga uppgångar på måndagen när förväntningarna om ytterligare räntehöjningar dämpades efter en svagare än väntad amerikansk jobbrapport (Nonfarm Payrolls). Indexet låg kring 100,92 efter att ha fallit från en dagshögsta nivå på 101,14, samtidigt som fokus skiftade mot inkommande signaler om Federal Reserves policyriktning. Oljeprisets tidigare rally, kopplat till spänningar mellan USA och Iran, har vänt ned när fraktförhållandena genom Hormuzsundet förbättrats efter förra månadens interimistiska fredsavtal. Det lättar på det kortsiktiga inflationstrycket, men Fed når fortfarande inte sitt 2-procentsmål och politiken förblir åtstramande.
Prissättningen på derivat speglade omsvängningen: CME FedWatch Tool visade 77% sannolikhet för oförändrad ränta vid månadens möte, och den implicita sannolikheten för en höjning i september föll till 56% från 63% före jobbdatan. De diplomatiska samtalen mellan USA och Iran förblev olösta, med tvister om Hormuzsundet, frysta tillgångar, sanktionslättnader och Teherans kärntekniska åtaganden. På makrosidan landade ISM Services PMI på 54 i juni, jämfört med 54,5 i maj, vilket förlängde expansionsfasen till en 23:e månad. Handlare följde även tisdagens ADP Employment Change, torsdagens Initial Jobless Claims och onsdagens protokoll från FOMC.
Dollarstyrkan tappar fart efter svagare jobbsiffror
Vi ser hur USA-dollarns uppåtgående momentum tappar fart när marknaden smälter förra veckans svagare jobbrapport. De minskade oddsen för en räntehöjning från Federal Reserve på kort sikt talar för att en lång position i dollar har blivit en mer trång och mer riskfylld affär. Vi bedömer att det är läge att minska exponeringen mot ytterligare dollarstyrka mot de stora valutorna.
Den senaste Nonfarm Payrolls-rapporten, som enligt vår notering bara adderade 155 000 jobb mot en konsensus på 210 000, är den främsta drivkraften bakom skiftet. Tillsammans med att tillväxten i genomsnittliga timlöner bromsade till 0,2% ger datan Fed tydliga skäl att pausa sin åtstramningscykel. Det gör det svårt att motivera aggressivt hausseartade dollarpositioner på nuvarande nivåer.
Neutral syn och volatilitetstrategier för derivathandlare
Vidare, när WTI-oljan har fallit tillbaka till 78 dollar per fat, har en stor källa till inflationstryck lättat avsevärt. Även om den senaste kärn-KPI-datan för juni fortfarande visar en envis inflation på 3,8%, minskar svalare energi- och arbetsmarknader behovet av omedelbara Fed-åtgärder. Det stärker en mer neutral syn på dollarn under de kommande veckorna.
För derivathandlare talar den här miljön för att försäljning av kortsiktig volatilitet kan vara en effektiv strategi, eftersom dollarn kan gå in i en period av sidledes handel inom ett intervall. Vi tittar på att sälja strangles i valutapar som EUR/USD och dra nytta av vad vi förväntar oss blir lägre realiserad volatilitet på väg in i sensommaren. Historiskt har liknande perioder av oklarhet kring Fed-politiken, som i mitten av 2019, lett till längre konsolideringsfaser på valutamarknaderna.
Vi kommer att följa onsdagens FOMC-protokoll noga för formuleringar som bekräftar en datadriven paus. Dollarindex möter för närvarande motstånd nära 101,15, och ett tydligt brott under stödnivån 100,50 kan signalera en djupare korrigering. Fram till dess ser vi detta som en intervallmarknad och positionerar våra optionsstrategier därefter.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
