USA-dollarindex (DXY) minskade sina tidigare nedgångar på tisdagen när handelsläget växlade mellan optimism och försiktighet kring utsikterna för ett avtal mellan USA och Iran. Indexet, som mäter dollarn mot sex större valutor, låg nära 99,93 efter en återhämtning från dagens lägsta nivå på 99,68. Geopolitiska rubriker var fortsatt blandade, med uppgifter om fortsatta israeliska operationer i södra Libanon trots en överenskommen paus i attackerna, medan Iran varnade för att fientligheterna kan återupptas om Israel fortsätter det som landet beskrev som aggression.
Fokus riktas också mot amerikansk statistik och penningpolitik. Majrapporten om inflationen kommer på onsdag, och ekonomer prognostiserar att KPI (CPI) totalt stiger till 4,2% i årstakt från 3,8% i april, medan kärn-KPI väntas ticka upp till 2,9% från 2,8%. Ränteförväntningarna är fortsatt i centrum: marknaden prisar in 35% sannolikhet för en höjning med 25 punkter i september, vilket sedan stiger till 40% för oktober och 42% för december, enligt CME FedWatch Tool.
Positionering för en starkare dollar och ökad marknadsvolatilitet
När USA-dollarindex hittar stöd runt 99,90 ser vi kombinationen av geopolitisk risk och hökaktiga Fed-förväntningar som en tydlig signal att ligga lång dollar. Den fram-och-tillbaka-präglade karaktären i Iranförhandlingarna talar för att använda optioner för att definiera risken. Vi köper köpoptioner på DXY för att dra nytta av fortsatt tillströmning till säkra tillgångar under de kommande veckorna.
De ständiga svängningarna i marknadssentiment gör volatilitet till en egen tillgångsklass. CBOE Volatility Index (VIX) handlas för närvarande runt 19, vilket speglar handlarnas oro inför kommande nyckelhändelser. Vi positionerar oss för en kraftig prisrörelse genom att köpa straddles i EUR/USD, som tjänar på ett utbrott i endera riktningen efter onsdagens inflationsdata eller vid en eskalering i Mellanöstern.
Spänningarna kring Hormuzsundet, där nära en femtedel av världens petroleumprodukter passerar, utgör en direkt risk för energipriserna. Vi ökar exponeringen mot råolja genom att köpa köpoptioner på WTI, eftersom varje militär åtgärd lätt kan driva priserna från dagens nivå på 78 dollar per fat mot 90 dollar. Historiska exempel från liknande regionala konflikter 2019 visade hur snabbt oljepriser kan reagera på sådana hot.
Hedgningsstrategier inför inflationsdata och marknadsosäkerhet
Den kommande KPI-rapporten är en kritisk katalysator, där marknaden väntar en uppväxling till 4,2%. En högre siffra än väntat skulle stärka argumenten för en räntehöjning från Fed och sannolikt driva sannolikheten på 42% för en decemberhöjning klart över 50%. Vi behåller våra positioner över denna händelse, eftersom ett starkt inflationsutfall ger dollarn ytterligare medvind.
Mot bakgrund av den sköra miljön hedgar vi också mot en bredare börsnedgång. Den nuvarande situationen med stigande geopolitiska spänningar och stramare penningpolitik är historiskt negativ för aktier. Vi köper därför säljoptioner på S&P 500 för att skydda portföljerna mot en möjlig risk-off-driven nedgång.
