USD/JPY handlades kring 162,50 på onsdagen, medan yenen låg stabilt nära sin lägsta nivå på 40 år när marknaden vägde blandade USA-siffror och det fortsatta trycket på Japans valuta. USA:s ISM industri-PMI sjönk marginellt till 53,3 i juni från 54 i maj och kom in under förväntningarna om oförändrat, men låg fortsatt över 50 vilket signalerar fortsatt expansion. Delindex för nya order föll till 56 och, som ett tecken på avtagande kostnadsimpuls, sjönk prisindex (Prices Paid) till 73 från 82,1.
Dollarns initiala styrka ebbade ut efter att ADP:s sysselsättningsrapport visade att privata jobb ökade med 98 000 i juni, under prognosen på 113 000 och ned från 122 000 i maj, vilket bidrog till försiktighet inför torsdagens officiella amerikanska jobbrapport (Nonfarm Payrolls). I Japan steg Tankan-index för stora industriföretag för Q2 till den högsta nivån på åtta år, samtidigt som företagens inflationsförväntningar låg kvar över Bank of Japans mål på 2 procent. I diagrammen handlades USD/JPY vid 162,49, över 20-perioders glidande medelvärde (SMA) vid 162,21 och 100-perioders SMA vid 161,16, med RSI nära 63; motstånd fanns vid 162,57 och 162,77, medan stöd sågs vid 162,41, 162,29, 162,21 och 161,16.
Marknadssentiment och policyrisker
Marknaden är spänd när dollarn/yen-kursen dröjer sig kvar nära 162,50. Gårdagens svaga ADP-rapport, där endast 98 000 privata jobb tillkom mot väntade 113 000, gör att vi är försiktiga inför morgondagens officiella Nonfarm Payrolls. En mjuk jobbsiffra kan försvaga dollarn, eftersom den skulle öka sannolikheten för en räntesänkning från Federal Reserve senare i år, där terminsmarknaden redan prissätter en sannolikhet på över 60 procent för en sänkning till september.
Vi bedömer att risken för direkt intervention från Japans finansministerium är extremt hög på dessa nivåer. Historiken visar att japanska myndigheter har agerat kraftfullt för att försvara yenen, vilket syntes i de mångmiljardinterventioner under våren 2024 när kursen först passerade 160. Det gör att köp av köpoptioner (calls) på USD/JPY är mycket dyrt och riskfyllt just nu.
Optionsstrategier och utsikter
Vi tittar på optionsstrategier för att hantera denna tvåsidiga risk. Den implicita volatiliteten för enveckorsoptioner har stigit till över 12 procent inför jobbrapporten, vilket speglar marknadens nervositet för en kraftig rörelse åt något håll. Att köpa säljoptioner (puts) på USD/JPY erbjuder ett sätt med definierad risk att dra nytta av antingen en oväntat svag amerikansk jobbrapport eller ett plötsligt interventionsbesked.
Utöver de närmaste händelserna ser vi en gradvis förskjutning i fundamenta som kan gynna yenen på medellång sikt. Den starka Tankan-undersökningen och inflationsförväntningar som håller sig över 2 procent stödjer bilden av att Bank of Japan fortsätter normalisera politiken. Vi räknar med ytterligare en mindre räntehöjning från BoJ före årets slut, vilket bör ge yenen ett golv.
Att paret håller sig över sitt glidande medelvärde nära 162,21 visar att den kortsiktiga trenden fortfarande är uppåt, men övertygelsen avtar tydligt. Vi undviker att sälja nakna calls på grund av den starka underliggande momentumprofilen, men är också försiktiga med att köpa paret direkt på dessa nivåer. Ett tydligt brott under 162,00 kan utlösa en snabb nedgång, vilket gör skyddande puts eller put-spreadar till en attraktiv strategi de kommande veckorna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
