Brentolja som handlas över 100 dollar fatet har, utifrån dagens marknadspriser, inte lett till en 1970-talsliknande chock. Marknaden räknar med en kort konflikt och lägre oljepriser längre fram.
Terminskurvan för Brent (priserna på terminskontrakt för leverans i framtiden) är tydligt i **backwardation**, vilket betyder att kontrakt med leverans om 6 och 12 månader handlas klart under **spotpriset** (dagens pris för omedelbar leverans). Prissättningen signalerar att aktörer väntar sig att priserna faller tillbaka de kommande månaderna.
Backwardation signalerar en tillfällig topp
År 2022 steg Brent-terminer med 6 månaders löptid över 100 dollar per fat, vilket speglade förväntningar om en mer långvarig störning i oljemarknaden. I dagens uppgång över 100 dollar visar terminskurvan inte samma mönster.
Vi ser nu att Brentoljan rör sig över 100 dollar fatet, men terminsmarknaden signalerar att det är en tillfällig topp kopplad till en kortvarig konflikt. Marknaden är i kraftig backwardation, där kontrakt för framtida leverans prissätts mycket lägre än spotpriset. Exempelvis ligger kontraktet för maj 2026 nära 105 dollar, medan kontraktet för leverans i oktober 2026 handlas närmare 92 dollar.
Den här strukturen talar för att vissa kan använda **bearish kalender-spreadar** (en strategi där man tar position i två olika leveransmånader för att tjäna på att prisskillnaden minskar). Praktiskt innebär det att sälja det dyrare närmaste kontraktet och köpa ett billigare kontrakt längre fram. Vinsten uppstår om gapet mellan kontrakten krymper, vilket är vad terminskurvan antyder. Strategin bygger direkt på tron att den nuvarande **geopolitiska riskpremien** (extra pris på grund av oro kring geopolitik) ska klinga av.
Med **optioner** (avtal som ger rätt, men inte skyldighet, att köpa eller sälja till ett visst pris) kan man exempelvis sälja **köpoptions-spreadar** som ligger **utanför pengarna** (lösenpriser som ligger så långt från dagens pris att de inte ger vinst om priset inte rör sig mycket). Då får man en **premie** (ersättningen man får när man säljer en option) och satsar på att uppgången är begränsad. Ett annat alternativ är att köpa **säljoptioner** (optioner som tjänar på fallande pris) med förfall under sommarmånaderna. Det är ett mer direkt sätt att tjäna på ett prisfall, men kostar mer eftersom man betalar premien.
Hur detta påverkar stagflationsrisken
När vi ser tillbaka från perspektivet i 2025 var läget 2022 annorlunda, eftersom även Brent-terminer med 6 månaders löptid hade klättrat över 100 dollar och signalerade att marknaden prisade in en mer varaktig chock. Dagens backwardation är visserligen tydlig men inte på rekordnivåerna från då, vilket tyder på mindre oro för långvariga leveransstörningar. Den största risken för dessa strategier är att marknaden har fel och att konflikten trappas upp, vilket kan lyfta hela terminskurvan.
