Deutsche Bank räknar med att Europeiska centralbanken (ECB) lämnar penningpolitiken oförändrad vid mötet den 19 mars, trots osäkerhet kopplad till konflikten i Mellanöstern och högre energipriser. Banken väntar sig att ECB upprepar målet om prisstabilitet (att inflationen hålls låg och stabil) och att banken kan ändra politiken vid behov. Banken tror att ECB lyfter fram större osäkerhet på kort sikt och risk för högre inflation, men tar mer tid för bedömningen på medellång sikt (de kommande åren). En stramare hållning kring inflationen på medellång sikt skulle enligt banken kräva mer statistik och underlag.

Grundantaganden om energi

Banken beskriver ett grundscenario där oljan ligger på 80 dollar per fat och gas på 50 euro per MWh (megawattimme, ett mått på energimängd). Banken kallar det en måttlig och tillfällig chock. I detta läge anser banken att en stramare penningpolitik (till exempel högre räntor eller långsammare räntesänkningar) inte behövs, om inte inflationsförväntningarna (vad hushåll och företag tror om framtida inflation) riskerar att ”lossna” och börja stiga varaktigt. Banken lyfter också ett negativt scenario med cirka 50 procent högre energikostnader: olja på 120 dollar per fat och gas på 75 euro per MWh. I det scenariot ökar enligt banken risken för att inflationen blir ett större problem. Artikeln uppger att den togs fram med hjälp av ett AI-verktyg och granskades av en redaktör. Vi minns att synen vid den här tiden förra året, i mars 2025, var att ECB skulle ligga stilla trots osäkerhet. Fokus låg då på möjliga energichocker och risken att inflationsförväntningarna skulle ”lossna”. Den flexibla hållningen är en användbar vägledning för dagens läge.

Positionering inför marknadssvängningar

I dag, när Eurostats snabbsiffra (en tidig preliminär uppskattning) visar att inflationen i euroområdet steg till 2,7 procent i februari från 2,5 procent, syns en välkänd utmaning. Samtidigt ligger Brent-olja runt 82 dollar per fat, vilket är hanterbart, men tydligt högre än de låga 70-nivåer som sågs för bara några månader sedan. Det väcker åter oro för importerat pristryck (att dyrare energi och varor utifrån driver upp priserna). Det gör ECB:s förväntade bana för räntesänkningar senare i år mer osäker. Mot den bakgrunden bör handlare ta höjd för att marknadens svängningar kan vara för lågt prissatta. Att köpa en ”straddle” eller ”strangle” (optionsstrategier som kan ge vinst vid stora rörelser upp eller ned) på aktieindexet Euro Stoxx 50 kan vara ett sätt att tjäna på en större rörelse efter nästa ECB-besked. Marknadens huvudscenario om en räntesänkning i sommar kan snabbt ifrågasättas, vilket kan leda till kraftiga omvärderingar av priser och räntor. För den som följer räntemarknaden kan terminskurvan (marknadens prissättning av framtida räntor över olika löptider) i EURIBOR-terminer (börshandlade kontrakt som speglar förväntningar om Euribor-räntan) vara för offensiv i sin tro på kommande lättnader. Vi ser en möjlighet i att positionera sig för en flatare kurva (att skillnaden mellan korta och längre räntor minskar), utifrån att ECB kan tvingas hålla räntan högre längre än många räknar med. Det speglar centralbankens fokus på prisstabilitet, ett tema som också betonades i fjol. Risken för en negativ energichock, liknande scenariot som diskuterades 2025, bör inte ignoreras. Handlare kan använda “out-of-the-money” köpoptioner (köpoptioner med ett lösenpris över dagens pris, ofta billigare men kräver större prisuppgång) på oljeterminer som ett relativt kostnadseffektivt skydd mot en plötslig prisuppgång i energi. En sådan uppgång skulle öka sannolikheten för en mer stram ECB-linje (att ECB signalerar högre räntor eller mindre stöd), och därmed rubba dagens marknadsförväntningar.

Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto