Deutsche Bank räknar med att Bank of England lämnar styrräntan (Bank Rate) oförändrad på 3,75 procent vid junimötet, vilket skulle innebära en fjärde rak räntepaus. Banken ser ett röstutfall på 7–2 i penningpolitiska kommittén (MPC), där Huw Pill och Megan Greene reserverar sig till förmån för en höjning, medan majoriteten bedömer att nuvarande hållning är lämplig i takt med att ränteförväntningarna har stärkts sedan april.
Prognosen utgår fortsatt från att Bank Rate lämnas oförändrad i år, men risken för stramare politik ökar om energichocken biter sig fast och slår igenom i indirekta samt andrahandseffekter på inflationen. I detta scenario väntar Deutsche Bank att Bank Rate ligger kvar på 3,75 procent till nästa vår, varefter MPC kan återuppta en lättnadscykel. Den långsiktiga slutnivån bedöms till 3,25 procent, vilket beskrivs som bankens uppskattning av nominell neutralränta.
Utsikter för penningpolitiken och inflationsdynamik
Vi väntar oss att Bank of England lämnar styrräntan oförändrad på 4,50 procent vid mötet senare i månaden. Röstningen blir sannolikt 7–2, vilket indikerar att ett par ledamöter fortsatt ser behov av en stramare politik för att bekämpa inflationen. Detta stärker vår syn att banken inte har bråttom att börja sänka räntan.
Den försiktiga linjen drivs av fortsatt tröga data, där tjänsteinflationen i senaste utfallet fortfarande ligger högt, på 4,5 procent. Samtidigt har KPI-inflationen fallit till 2,8 procent, men det är denna klibbighet i underliggande pristryck som kommittén fokuserar på. Innan det finns tydliga tecken på en bredare nedkylning i prisökningstakten kommer räntesänkningar att vara uteslutna.
Marknadskonsekvenser och tradingmöjligheter
För derivataktörer innebär detta att marknaden kan vara för optimistisk kring tidpunkten för kommande sänkningar. Vi ser en möjlighet i strategier som tjänar på att brittiska räntor ligger högre under längre tid än vad som för närvarande är inprisat. Att sälja SONIA-terminer (Sterling Overnight Index Average) med leverans i slutet av 2026 eller början av 2027 kan vara en effektiv affär.
Även löneökningstakten är en nyckelfråga, som trots att den har lättat fortfarande ligger kring 4,0 procent – en nivå som inte är förenlig med bankens inflationsmål på 2 procent. Vi bedömer att den första räntesänkningen inte kommer förrän våren 2027. Det talar för att eventuella nedställ i korta ränteswappar är ett tillfälle att positionera sig för en långvarig paus.
