Deutsche Banks ekonomer uppgav att högre olje- och gaspriser kopplade till konflikten i Mellanöstern tynger den tyska ekonomin. De behöll sin BNP-prognos (bruttonationalprodukt, ett mått på ekonomins storlek) för 2026 på 1,0 procent och hänvisade till en expansiv finanspolitik (staten ökar utgifter och/eller sänker skatter) samt fart i ekonomin under första kvartalet.

De sade att privat konsumtion (hushållens konsumtion), inflation (prisökningstakt) och kvartals-BNP 2026–2027 riskerar att påverkas om energistörningarna drar ut på tiden. De räknar med svagare köpkraft (hur mycket hushållen kan köpa för sin inkomst) och högre osäkerhet, vilket dämpar konsumtionen.

Energipriser och tysk tillväxt

De bedömde att tillväxten i andra kvartalet hamnar nära noll, ned från tidigare 0,2 procent jämfört med föregående kvartal (kvartal-till-kvartal). De sade att stöd från finanspolitiken ligger till grund för deras huvudscenario för BNP per kvartal.

Vid en värre energichock (en plötslig och kraftig uppgång i energipriser eller sämre tillgång) uppskattade de att tillväxten 2026 kan falla till omkring 0,5 procent, med 2027 på 1,0 procent. I så fall kan den genomsnittliga inflationen för konsumentpriser (KPI, konsumentprisindex) ligga klart över 3,0 procent både 2026 och 2027.

Vi står inför en delad bild för den tyska ekonomin, där starka offentliga utgifter motverkas av motvinden från höga energipriser. Med ett stort osäkerhetsspann för BNP i år kan en huvudstrategi vara att positionera sig för högre marknadsvolatilitet (större och snabbare prisrörelser). Handlare kan överväga att köpa en straddle eller strangle på DAX-index (optionsstrategier som tjänar på stora rörelser upp eller ned), eller köpa köpoptioner på volatilitetindexet VDAX-NEW (ett index som speglar förväntad börsoro för DAX).

Positionering för högre volatilitet

Risken för en tydlig inbromsning ökar, särskilt inför andra kvartalet. Den senaste ZEW-enkäten över ekonomiskt sentiment (investerar- och analytikerförväntningar) för april föll kraftigt till -5,2, vilket speglar pessimism inför de kommande sex månaderna. Samtidigt drev spänningar i Mellanöstern upp Brentolja (globalt riktmärke för oljepris) över 95 dollar per fat förra veckan, vilket gör ett negativt scenario mer sannolikt. I ett sådant läge kan man överväga skyddande säljoptioner (put, ger rätt att sälja till ett pris) på DAX för att minska risken om hushållens konsumtion försvagas.

Inflationen är fortsatt en nyckelfaktor som kan försvåra bilden och sätta press på euron. Den senaste snabbsiffran (preliminär uppskattning) för tysk KPI i mars 2026 visade en uppgång till 2,9 procent, och om det negativa energiscenariot slår in kan inflationen fastna klart över 3,0 procent. Ett sådant stagflationsläge (svag tillväxt samtidigt som inflationen är hög) gör det svårt för ECB (Europeiska centralbanken) att agera, vilket talar för korta positioner i EUR/USD (satsa på att euron faller mot dollarn).

Den direkta utlösande faktorn bakom pressen är energimarknaderna. Även europeiska TTF-gaspriser (referenspris för naturgas i Europa) har stigit, samtidigt som tyska gaslager, som i veckan rapporterades till 68 procent, ligger något under femårssnittet för mitten av april. För den som tror att det geopolitiska läget inte lugnar ned sig snart kan köpoptioner på energi-ETF:er (börshandlade fonder som följer en marknad) eller oljeterminer (kontrakt om framtida köp/försäljning) vara ett direkt sätt att ta position.

Om energipriserna däremot börjar falla kan den underliggande ekonomiska kraften komma tillbaka, hjälpt av de finanspolitiska stödåtgärder som infördes under andra halvåret 2025. Ett tydligt fall i oljepriset vore en stark signal att minska negativa positioner och åter öka exponeringen mot tyska aktier. Det gör köpoptioner på ledande tyska industribolag till en möjlig strategi vid en rekyl upp.