Dallas Fed-chefen Lorie Logan sade att Federal Reserve behöver minst ytterligare två räntehöjningar på 25 punkter, och argumenterade för att styrräntan fortfarande ligger minst 50 punkter under en ”måttligt restriktiv nivå”. Hon tillade att snabbare höjningar kan krävas i vinter och att det kan vara möjligt att höja räntan i högre tempo än den amerikanska centralbanken hittills gjort. Efter ytterligare två höjningar sade hon att en paus vore rimlig för att utvärdera vilka ytterligare åtgärder som kan vara lämpliga.
Logan sade att högre räntor på obligationsmarknaden tyder på att penningpolitiken fortfarande har arbete kvar att göra, snarare än att de i sig ger ekonomin medvind. Hon sade att en ackommoderande penningpolitik bidrar till inflationstrycket, samtidigt som data indikerar att den reala Fed funds-räntan är 78 punkter. Hon sade också att inflationen tydligt ligger över 2-procentsmålet och varnade för att ett högre än väntat konsumentprisindex kan lyfta PCE-inflationen. Logan sade att energistörningar i krigstid inte är den enda källan till pristryck, som hon beskrev som bredare än tullar och sannolikt ihållande, samtidigt som den ekonomiska tillväxten är stark med stabil konsumtion och robusta företagsinvesteringar, och arbetsmarknaden är i balans och till och med stramas åt något.
Positionering i räntor, valuta och aktier
Vi bör omedelbart omprissätta våra räntederivat för att återspegla minst två ytterligare höjningar med 25 punkter innan en eventuell paus i politiken. Att gå kort i kortfristiga Treasury-terminer eller att köpa ränteswaptioner hjälper till att skydda portföljerna mot högre finansieringskostnader i vinter. Historiska data visar att när officiella styrräntor ligger mer än 50 punkter under restriktiva nivåer, anpassas korta obligationsräntor snabbt uppåt.
På valutamarknaden behöver vi positionera oss för förnyad styrka i USA-dollarn genom köpoptioner i valuta (FX-callar). Stabil konsumtion och ihållande underliggande inflation innebär att räntedifferenser fortsatt kommer att verka till dollarns fördel under de kommande veckorna. Data från tidigare åtstramningscykler antyder att dollarindex kan stiga 2 till 4 procent när centralbanker signalerar snabbare ränteanpassningar under vintern.
Högre realräntor hotar aktievärderingar, vilket innebär att vi omedelbart måste öka vårt nedsideskydd i aktier. Att köpa säljoptionsspreadar på breda huvudindex är ett kostnadseffektivt sätt att säkra sig mot potentiella nedgångar i vinter. När reala styrräntor ligger kring 78 punkter samtidigt som tillväxten är hög, upplever aktiemarknader ofta kraftiga volatilitetstoppar när diskonteringsräntor justeras.
Råvarustrategier i en miljö med bredare och ihållande inflation
Givet att inflationen breddas långt bortom energistörningar och tullar bör råvaruterminsderivat förbli en kärnallokering i vår strategi. Vi bör använda långa optionsstrategier i energi- och råvarukontrakt för att fånga fortsatt prismomentum drivet av starka företagsinvesteringar. Detta tillvägagångssätt säkerställer att vi förblir skyddade mot ihållande pristryck samtidigt som vi drar nytta av robust underliggande ekonomisk aktivitet.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
