Samtalen mellan USA och Iran avslutades utan avtal efter en två veckor lång vapenvila i konflikten. USA har hotat med en total blockad av Hormuzsundet.
En blockad skulle syfta till att stoppa även den begränsade sjöfart som i dag tillåts genom sundet. Det kan förvärra den globala bristen på olja och gas på kort sikt.
Marknadsreaktion och viktiga nivåer
Rörelserna på marknaden har hittills varit små. Nordsjöoljan Brent handlas strax över 100 dollar per fat och EUR/USD har fallit under 1,17.
Nivåerna är en bit från de ytterlägen som sågs tidigare under konflikten. Den implicita volatiliteten (marknadens inprisade förväntan om kommande kursrörelser) i EUR/USD är fortsatt relativt låg.
Vi ser en diskrepans på marknaden efter att USA–Iran-förhandlingarna misslyckats. Hotet om en blockad i Hormuzsundet, en genomfart som står för nästan 20 procent av världens oljekonsumtion, verkar inte vara fullt inräknat i priserna. Brent håller nu runt 104 dollar per fat, klart under nivåer kring 130 dollar som sågs under den första energichocken 2022.
Optioner och positionering i volatilitet
Den här marknadslugnheten tyder på att många aktörer fortfarande räknar med en diplomatisk lösning, vilket håller riskpremier (extra ersättning investerare kräver för att ta risk) ovanligt låga. Exempelvis ligger en månads implicita volatilitet i EUR/USD runt 6,5 procent, nivåer som inte setts sedan före att spänningarna tog fart 2025. Det gör skydd billigare för den som vill gardera sig mot en möjlig chock.
Med tanke på hur stora energivolymer som kan slås ut kan det vara rimligt att köpa köpoptioner (rätt att köpa till ett förutbestämt pris) på Brent med lösenpris över dagens nivå, så kallade out-of-the-money. Dessa optioner är nu relativt billiga och ger exponering mot ett snabbt prislyft om läget i Hormuz försämras. På samma sätt kan den låga valutavolatiliteten ge möjlighet att köpa säljoptioner (rätt att sälja till ett förutbestämt pris) på euron mot dollarn, alltså EUR-putar, till lägre kostnad.
Tillbakablickar man på den första vapenvilan i slutet av 2025 prisade marknaden snabbt in ett bästa-scenario, ett mönster som verkar upprepas nu. Samtidigt visar ny satellitdata en ökad marin närvaro nära Omanbukten, vilket talar för att den underliggande risken ökar. Det kan betyda att dagens optionspriser inte speglar risken för en plötslig flykt till säkerhet, där investerare söker sig till amerikanska dollar.
Den största risken är att volatiliteten snabbt omvärderas upp från dagens nedpressade nivåer. En hastig upptrappning kan utlösa en snabb avveckling av positioner som bygger på lugnare marknad, vilket kan ge stora rörelser i både energi- och valutamarknaden. Därför kan aktörer som sitter på positioner som tjänar på högre volatilitet (så kallad lång volatilitet) gynnas om marknadens förhoppning om nedtrappning visar sig fel.
