Commerzbank uppger att Turkiets centralbank lämnade styrräntan oförändrad och i stället använde interventioner på valutamarknaden (att köpa eller sälja valuta för att påverka kursen) samt tillfälliga åtstramningar i likviditeten (att göra det svårare och dyrare för banker att få tag på kortfristiga pengar) i stället för att höja räntan. Enligt banken kom beslutet efter ett möte där centralbanken hävdade att de ekonomiska grundförutsättningarna förbättrades och att de senaste geopolitiska händelserna var yttre störningar som skulle följas.
Banken skriver att avinflationen (att inflationen faller) har stannat av, att inflationsförväntningarna stiger, att valutareserverna faller och att marknadens misstro ökar. Den tillägger att underliggande inflation (inflation rensad från mer svängiga priser) fortsatt har högt tempo och att den tidigare förbättringen i bytesbalansen (skillnaden mellan export och import samt inkomster/utgifter mot utlandet) har börjat vända när politiken lättades.
Förnyat tryck på liran
Commerzbank räknar med förnyat tryck på liran och snabbare försvagning. Banken noterar att den årstaktade försvagningen sedan början av april är 47% (om utvecklingen skulle fortsätta i samma takt ett helt år).
Banken prognostiserar USD/TRY till 55,0 vid årets slut. Det kan jämföras med marknadens förväntningar på omkring 52,0.
Konsekvenser för handel med derivat
I det här läget bedömer banken att trycket på liran kan fortsätta de kommande veckorna. Mönstret med uteblivna räntehöjningar följt av en svagare valuta är välkänt. Det talar för att perioder av stabilitet i liran kan bli kortvariga och främst bero på kortsiktiga ingripanden, snarare än en varaktig förbättring i ekonomin.
För den som handlar derivat (finansiella kontrakt vars värde följer en underliggande tillgång som en valutakurs) kan utsikterna stödja strategier som tjänar på en stigande USD/TRY. Ett direkt sätt är att köpa köpoptioner i USD/TRY (en rätt, men inte skyldighet, att köpa till en viss kurs), vilket ger exponering mot fortsatt liraförsvagning samtidigt som den maximala förlusten är känd i förväg. Sådana optioner tenderar att öka i värde när växelkursen stiger.
Det är också viktigt att beakta de höga kostnaderna för att ligga kvar i positionen, så kallad negativ carry (löpande kostnad som ofta uppstår när ränteskillnaden mellan valutorna går emot innehavet). Därför kan tajming av ingångar och upplägg som minskar tidsvärdesförlust (att optioner tappar värde när tiden går) vara fördelaktigt. Att följa centralbankens valutareserver blir en viktig signal för när och hur kraftigt nästa större rörelse kan komma.
