Mellanösterns exponering mot export av destillat
Mellandestillat (främst diesel/gasoil och flygbränsle) står för cirka en tredjedel av Mellanösterns export av oljeprodukter. Enligt data från IEA (Internationella energiorganet) var 730.000 fat per dag gasoil/diesel och 380.000 fat per dag flygbränsle i fjol, medan resten främst var bensin och eldningsolja (tyngre bränsle). Att ersätta dessa volymer väntas bli svårt på grund av brist på andra håll. OECD-länder i Asien (industriländer i OECD-samarbetet) behöver också upp till 240.000 fat per dag diesel/gasoil, och exportörer i asiatiska länder utanför OECD kan minska leveranserna, medan Kina kan stoppa exporten. Uppdaterade prognoser sätter diesel till 1.100 dollar per ton vid mitten av året och 850 dollar per ton vid årets slut. Flygbränsle väntas ligga på 1.250 dollar per ton vid mitten av året och 950 dollar per ton vid årets slut.Konsekvenser för handel och prissäkring
Derivathandlare (aktörer som handlar terminskontrakt och optioner) bör rikta in sig på att crack spreads fortsätter att öka, särskilt för diesel och flygbränsle. Vi ser dieselmarginaler närma sig 80 dollar per fat, vilket är högre än topparna under den europeiska energikrisen 2022 efter störningarna i ryska leveranser. Den mest direkta positioneringen är att ligga lång (tjäna på uppgång) i terminskontrakt på mellandestillat, exempelvis gasoil, och samtidigt ligga kort (tjäna på nedgång) i terminskontrakt på råolja för att fånga den ovanligt höga raffineringsmarginalen. Optionsmarknaden speglar turbulensen med implicerad volatilitet (marknadens inbakade förväntan om framtida prisrörelser) på flerårshögsta. Att köpa köpoptioner (call – rätten att köpa till ett förutbestämt pris) på ICE Gasoil-terminer är ett enkelt sätt att positionera sig för att priserna kan nå de prognosticerade 1.100 dollar per ton vid mitten av året. Det ger möjlighet att ta del av fortsatt uppgång, samtidigt som förlusten begränsas till optionspremien (kostnaden för optionen). Även om trenden på kort sikt pekar kraftigt uppåt bör man förbereda sig för en möjlig lösning senare under våren. Trovärdiga besked om vapenvila eller att sundet åter öppnas kan få de uppblåsta priserna och prisrelationerna att falla snabbt. Därför kan ett försiktigt köp av säljoptioner långt ”out-of-the-money” (med lösenpris långt från dagens pris, alltså billigare men med lägre sannolikhet att ge stor effekt) på terminskontrakt för sensommaren fungera som en prissäkring (hedge) mot ett plötsligt fredsavtal.
Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto
