Commerzbanks Volkmar Baur sade att lägre oljepriser och fallande inflationsförväntningar inte har förändrat ränteprissättningen i någon nämnvärd grad. Marknaden prissätter fortfarande minst ytterligare en räntehöjning från Federal Reserve före årsskiftet, och det han beskrev som en styrränta på 2,5 %. ECB väntas däremot bara göra ytterligare ett drag till 2,5 %. Inflationsförväntningarna har enligt honom sjunkit de senaste två veckorna och ligger nu under nivån vid årets början, men Fed-förväntningarna har inte lättat.
Reviderade amerikanska BNP- och inkomstdata beskrevs som något som pekar mot en stabilare bakgrund som kan hålla USA-dollarn stöttad. Under det senaste kvartalet var BNP-tillväxten 2,1 %, medan privat konsumtion – nära 70 % av BNP – bara bidrog med 40 räntepunkter. Sammansättningen i kapitalutgifterna såg ojämn ut: ”data processing equipment” utgör 3 % av BNP men stod för mer än hälften av tillväxten, en dynamik kopplad till risker med skuldfinansierade techinvesteringar även om dollarns styrka kan bestå.
USA-dollarn stöttas av räntedifferenser och ekonomisk motståndskraft
Givet den aktuella bilden den 26 juni 2026 bedömer vi att USA-dollarns styrka håller i sig ett tag till. Marknaden prissätter en hög sannolikhet för minst ytterligare en räntehöjning från Federal Reserve före årsskiftet, vilket står i tydlig kontrast till Europeiska centralbanken som ser ut att ligga betydligt närmare sin toppnivå. Per i morse visar CME FedWatch Tool en sannolikhet på 65 % för ytterligare en höjning vid FOMC-mötet i september, vilket stärker den dollart positiva synen.
Även om oljepriserna har backat stödjer den senaste inflationsdatan Feds försiktiga hållning. Det senaste utfallet för kärn-KPI för maj 2026 landade på fortsatt tröga 3,1 %, något över förväntningarna och ett tecken på att de underliggande prisimpulserna inte avtar snabbt. Det är därför räntehöjningsförväntningarna ligger kvar, eftersom Fed har signalerat att man inte låter sig påverkas av fallande energipriser ensamt.
Den amerikanska ekonomin visar dessutom en anmärkningsvärd motståndskraft, vilket ger Fed större utrymme att hålla en stram penningpolitik. Den slutliga revideringen av BNP för första kvartalet har precis publicerats och visar en tillväxt på 2,2 %, något högre än den initiala uppskattningen på 2,1 %. Även om mycket drivs av techinvesteringar ger det ändå en bild av en ekonomi som tål högre räntor bättre än jämförbara ekonomier.
Implikationer för marknader och tradingstrategier
En tillbakablick på åtstramningscykeln 2022–2023 ger en användbar vägledning för vad som kan hända härnäst. Under den perioden drev Feds aggressiva policydivergens gentemot andra centralbanker amerikanska dollarindexet (DXY) till de högsta nivåerna på två decennier. Vi ser nu ett liknande, om än mindre dramatiskt, mönster som talar till dollarns fördel.
För traders innebär miljön att det kan vara läge att positionera sig för fortsatt dollarförstärkning och potentiell räntevolatilitet. Vi bedömer att strategier som att köpa USD-calloptioner mot euron (EUR) eller japanska yenen (JPY) är attraktiva. Dessutom kan det vara ett klokt drag att via derivat ta position för att Secured Overnight Financing Rate (SOFR) håller sig förhöjd fram till årsskiftet.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
