Commerzbank uppgav att stigande amerikansk inflation och högre energipriser kan göra det svårare för tillträdande Fed-chefen Kevin Warsh att leverera tidiga räntesänkningar. Banken skrev att ihållande pristryck kan få Federal Reserve (Fed, USA:s centralbank) att hålla en stramare linje, vilket minskar utrymmet för lättnader.
Banken skrev att centralbanker tills vidare kan se energiprisuppgången som tillfällig. Den tillade att om Hormuzsundet förblir stängt och energipriserna ligger kvar på höga nivåer eller stiger ytterligare, kan USA-inflationen ta fart och inflationsförväntningarna (vad hushåll och företag tror om framtida inflation) stiga.
Den noterade att vissa ledamöter i FOMC (Federal Open Market Committee, Fed:s räntebeslutande kommitté) redan har lyft oro för inflationstryck. Den tillade att ju längre inflationen ligger högt, desto svårare blir det att genomföra räntesänkningar.
Commerzbank uppgav att utsikterna för penningpolitiken beror på utvecklingen kring Hormuzsundet. Den skrev också att den senaste inflationsstatistiken har skapat tvivel om att Warsh kan leverera räntesänkningar inom kort, och att detta har gett stöd åt USA-dollarn.
Med den senaste inflationssiffran som kom in högre än väntat ställs Fed-chefen Kevin Warsh inför en tydlig trovärdighetsutmaning. Gårdagens KPI (konsumentprisindex, ett standardmått på inflation) för april visade en ökning på 3,9 procent i årstakt, vilket dämpade förhoppningarna om en räntesänkning i sommar. Det ihållande pristrycket försvårar en snabb omläggning mot lägre ränta.
Inflationen drivs i stor utsträckning av det geopolitiska läget och effekten på energi. När Hormuzsundet fortsatt är stängt för tankfartyg har Brentolja (internationellt riktmärke för oljepris) handlats kvar över 115 dollar per fat, vilket slår igenom i högre kostnader i ekonomin. Centralbanker kan därför inte längre se detta som en kortvarig störning, vilket gör det svårt för Warsh att få igenom räntesänkningar.
Marknaden har snabbt prisat om. Enligt CME FedWatch Tool (ett marknadsbaserat verktyg som uppskattar sannolikheten för olika räntebeslut) har sannolikheten för en räntesänkning till FOMC-mötet i juli fallit från över 70 procent för en månad sedan till under 15 procent i dag. Den snabba omvärderingen visar att handeln nu utgår från en mer ”hökaktig” Fed (mer benägen att hålla räntan hög för att pressa ned inflationen) under resten av året.
Ser man tillbaka verkar inflationsnedgången under andra halvåret 2025 ha stannat av. Oron hos flera FOMC-ledamöter för att inflationen biter sig fast framstår nu som befogad. Ju längre inflationstakten ligger kvar på dessa nivåer, desto svårare blir det för Fed att agera utan att tappa anseende.
Detta har också ökat intresset för strategier som tjänar på att räntor förblir höga längre. Aktiviteten har ökat i säljoptioner (put, en option som ger rätt att sälja till ett visst pris) på terminskontrakt i amerikanska statsobligationer (Treasury note futures, standardiserade kontrakt som följer priset på statsobligationer). Det speglar förväntningar om att obligationspriser kan falla mer. Resonemanget bygger på att inflationsdata i praktiken begränsar Fed:s handlingsutrymme.
Miljön gynnar USA-dollarn när andra centralbanker framstår som mer benägna att sänka räntan. Handlare kan överväga köpoptioner (call, en option som ger rätt att köpa till ett visst pris) på dollarindex DXY (US Dollar Index, ett index som mäter dollarns värde mot en korg av valutor) för att dra nytta av skillnader i penningpolitik mellan länder. Dollarn väntas fortsätta gynnas när investerare söker tryggare tillgångar och Fed håller en stram linje.
