Commerzbank räknar med att den amerikanska inflationen dämpas när olje- och bensinpriser faller, vilket minskar pressen på Federal Reserve att strama åt penningpolitiken ytterligare. Bankens basscenario är att Fed lämnar räntan oförändrad, även om marknadsprissättningen pekar mot ytterligare åtstramning, och den bedömer att inflationsutfallen i juni blir lägre än i maj.
När det gäller räntebanan utgår Commerzbanks prognos från inga räntehöjningar, medan räntesänkningar skissas in från sommaren 2027. Banken väntar också ett förnyat nedåttryck på den amerikanska dollarn när konflikten med Iran tar slut och en lättnad inleds, och tillägger att valutan ser övervärderad ut på köpkraftsparitetsbasis.
Glapp mellan marknadens förväntningar och Fed-politiken
Givet att marknaden fortfarande prisar in potentiella räntehöjningar ser vi en möjlighet under de kommande veckorna. Nuvarande data från fed funds-terminer indikerar en sannolikhet på över 60% för ytterligare en höjning till september 2026, en syn vi anser är felaktig. Detta glapp mellan marknadens prissättning och den sannolika verkligheten av en Federal Reserve som ligger still är där vi bör fokusera vår uppmärksamhet.
Huvudskälet till vår syn är det senaste fallet i energipriser, vilket direkt kommer att påverka nästa inflationsrapport. Råoljan har fallit från över 90 dollar per fat i maj till att handlas nära 82 dollar i dag, och den senaste EIA-rapporten visade en oväntad lageruppbyggnad. Detta bör översättas till en lägre KPI-inflation (headline) för juni, vilket minskar eventuell press på Fed att strama åt politiken ytterligare.
Därför tittar vi på räntederivat som skulle gynnas av att Fed ligger still. Det innebär att överväga positioner som går emot de räntehöjningar som för närvarande är inprisade i september- och decemberkontrakten. Optioner på SOFR-terminer som löper ut i slutet av sommaren kan ge ett kostnadseffektivt sätt att positionera sig för detta utfall.
Konsekvenser för den amerikanska dollarn
Vi väntar oss också att den amerikanska dollarn kommer under press när marknaden omprissätter förväntningarna på Fed nedåt. Dollarindex (DXY) handlas nära 108, en nivå som historiskt har varit svår att upprätthålla utan fortsatt hökaktig policy. Vi bör överväga att köpa säljoptioner på DXY eller köpoptioner på valutapar som EUR/USD.
Denna dollarförsvagning får ytterligare stöd av fundamenta, eftersom modeller baserade på köpkraftsparitet visar att dollarn är tydligt övervärderad mot sina viktigaste handelspartners. Historiskt, när en hökaktig Fed-cykel tar slut oväntat, tenderar en övervärderad dollar att korrigera snabbt och kraftigt. Vi förväntar oss att detta mönster upprepas när marknaden inser att inga fler höjningar är på väg.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
