Commerzbank uppger att Banxicos senaste räntesänkningar stöddes av lägre inflation och en svagare mexikansk ekonomi, vilket lämnar begränsat utrymme för penningpolitisk åtstramning även om marknaden prisar in omkring tre höjningar om 25 punkter under de kommande 12 månaderna. Banken varnade för att om dessa förväntningar skruvas ned kan det sätta press på peson, efter att valutan hade försvagats under månaderna efter att kriget i Iran bröt ut i samband med mexikansk penningpolitik, innan prissättningen av räntehöjningar tog fart.
Bolaget pekade också på amerikanska drivkrafter. Marknaderna räknar med några punkters räntehöjningar från Federal Reserve, medan Commerzbank hänvisade till politiskt tryck för räntesänkningar. Om dessa Fed-förväntningar prisas bort väntar banken en svagare dollar och därmed en lägre USD/MXN, och den har reviderat sina USD/MXN-prognoser något nedåt över hela prognoshorisonten.
Banxico Rate Expectations And Economic Outlook
Vi anser att derivathandlare bör positionera sig för en snabb omprissättning av Banxicos räntebana, eftersom marknadens förväntan om tre räntehöjningar under det kommande året är högst orealistisk. Färsk data visar att Mexikos ekonomiska tillväxt har bromsat in till en årstakt på endast 1,1%, samtidigt som kärninflationen fortsätter sin stadiga nedgång mot 4,0%. Korta ränteswappar (TIIE) prisar för närvarande in nära 75 räntepunkters åtstramning, vilket skapar ett utmärkt läge för handlare att ta emot fast ränta.
Currency Strategies And US Dollar Drivers
På valutoptionsmarknaden rekommenderar vi strategier som drar nytta av en gradvis nedgång i USD/MXN-kursen. Även om en avveckling av dessa mexikanska räntehöjningsförväntningar tillfälligt kan försvaga peson, lär en mjukare amerikansk dollar sannolikt motverka denna press. Genom att lägga tre till sex månader långa bear put spreads i USD/MXN kan handlare kostnadseffektivt fånga denna nedåttrend.
Den främsta katalysatorn för en svagare amerikansk dollar blir att marknaden prisar bort omotiverad hökaktighet från Federal Reserve. Med en amerikansk tillverknings-PMI i kontraktion på 48,5 och ökande politiskt tryck för lägre lånekostnader är det osannolikt att Fed höjer räntan. Vi väntar oss att Fed funds-terminerna snabbt justeras, vilket tar bort dollarns premie och drar USD/MXN lägre.
Därtill är Mexikos handelsdynamik fortsatt exceptionellt stödjande, med exporten till USA på en rekordhög nivå om över 475 miljarder dollar per år. Denna stabila kommersiella efterfrågan säkerställer ett konstant inflöde av dollar, vilket strukturellt dämpar peson även när inhemska ränteförväntningar faller. För att dra nytta av detta kan handlare använda risk reversals för att sänka kostnaden för att köpa MXN-köpoptioner (calls) utanför pengarna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
