Brasiliens inflation steg från 3,8 % till 4 % i februari, innan energiprisernas uppgång, samtidigt som underliggande inflation (inflation rensad för mer tillfälliga prisrörelser, ofta energi och livsmedel) också ökade något. Inflationssiffrorna för mars väntas visa ytterligare en tydlig prisuppgång, delvis kopplad till energikostnader.
Marsutfallet kan få mindre genomslag på årstakten (inflation jämfört med samma månad året innan) eftersom baseffekter (att fjolårets nivå var ovanligt hög eller låg, vilket påverkar jämförelsen) också spelar in. Samtidigt fortsätter inflationsförväntningarna att stiga.
Banco Central do Brasil är i början av en cykel med räntesänkningar, men protokollet från det senaste mötet pekar på en stramare linje just nu. Flera sänkningar väntas fortfarande de kommande månaderna, men den planerade takten kan skjutas fram.
Den brasilianska realen har stärkts de senaste veckorna i takt med den här förändringen i signalerna från centralbanken. Valutan väntas ligga kvar nära nuvarande nivå tills nästa steg från centralbanken blir tydligare.
Inflationen visar sig mer seglivad än väntat. De senaste siffrorna för mars bekräftar en uppgång till 4,65 %, efter februari då årstakten steg till 4,50 %. Det gör att Banco Central do Brasil (BCB) omprövar takten i sina räntesänkningar. Det syns också i centralbankens egen Focus-enkät (en återkommande sammanställning av prognoser från ekonomer), där ekonomerna har höjt sina inflationsprognoser för helåret fyra veckor i rad.
Den mer försiktiga linjen har gynnat realen. När räntan väntas ligga högre längre blir det mer attraktivt att äga valutan. Det har stärkt realen mot dollarn, och valutaparet USD/BRL (hur många real som krävs för en dollar) har nyligen handlats nära 4,95. Tills vidare väntas valutan få stöd kring den nivån i väntan på tydligare besked från BCB:s möte i maj.
För handlare i derivat (finansiella kontrakt som får sitt värde från en underliggande tillgång, som en valuta) talar detta för att den senaste stabiliteten i USD/BRL kan bestå några veckor till. Att sälja volatilitet (satsa på att prisrörelserna blir små) via optionsstrategier (handel med optioner, kontrakt som ger rätt men inte skyldighet att köpa eller sälja till ett visst pris) kan vara ett sätt att dra nytta av att valutan rör sig inom ett intervall. Men en oväntad förändring i centralbankens tonläge kan snabbt bryta lugnet.
På räntemarknaden prissatte marknaden så sent som förra månaden snabba sänkningar från dagens Selic-ränta på 11,25 % (Brasiliens styrränta). När de förväntningarna skjuts fram kan korta räntefutures (terminskontrakt kopplade till framtida räntenivåer) falla långsammare än man tidigare trodde. Det kan ge möjlighet att positionera sig för en långsammare lättnad än vad marknaden tidigare räknade med.
