Strider i Iran och störningar i Hormuzsundet har stramat åt oljemarknaden. Nu riktas blicken mot de kommande månadsrapporterna från IEA, EIA och Opec. Rapporterna väntas främst handla om lagersituationen. En långvarig blockering av sjöfarten väntas öka risken för leveransstörningar, eftersom regionen har begränsade möjligheter att leda om flöden och begränsad lagringskapacitet. IEA uppskattar att möjlig kapacitet att leda förbi sundet via rörledningar (pipeline, alltså oljeledningar på land) ligger på 3,5–5,5 miljoner fat per dag.

Marknadsstörningar och prissignaler

Avbrott i leveransvägarna genom Hormuzsundet har lyft oljepriserna och ökat prisskillnaderna mellan olika kvaliteter av råolja (crude grades, alltså olika typer av råolja), mellan produkter (till exempel diesel) och mellan leveransdatum. Vid ett tillfälle ökade skillnaden mellan Brent och WTI (Brent–WTI-spread, alltså prisgapet mellan två oljeindex) till 9 dollar per fat. Även tidsspreadar (time spreads, alltså prisskillnader mellan kontrakt med olika leveransmånad) för råolja och gasoil (gasoil, ungefär diesel/gasolja som används som referens i handeln) har ökat, vilket betyder större skillnader längs terminskurvan (forward curve, alltså prisnivåer fram i tiden). Gapet mellan de två närmaste Brentkontrakten (Brent forward contracts, alltså terminskontrakt) nådde 4,5 dollar per fat. Sedan kriget i Iran inleddes har oljepriserna stigit med omkring 20 procent. USA:s regering överväger åtgärder för att dämpa uppgången. Vi ser kriget i Iran som den dominerande drivkraften på energimarknaderna. Den snabba uppgången på 20 procent är en tydlig signal om en kraftig utbudschock (supply shock, alltså att tillgången plötsligt minskar). Fokus de kommande veckorna är hur länge störningarna varar och hur lagren utvecklas.

Fokus för handel och riskhantering

Hormuzsundet, där nästan 17 miljoner fat olja passerar dagligen, är fortsatt den avgörande flaskhalsen. Störningen slår hårdare mot internationella oljor, vilket förklarar att Brent handlades med en premie på 9 dollar mot WTI. Den geografiska prisskillnaden är en handelsmöjlighet, men det gäller att bevaka tecken på att gapet minskar när alternativa rutter prövas. Den extrema åtstramningen på den fysiska marknaden (physical market, alltså handel med faktisk olja för snabb leverans) skapar en brant backwardation (backwardation, alltså att närmaste leverans är dyrare än senare leveranser). Brent för närmaste månad handlades 4,50 dollar över nästa kontrakt. Läget, som påminner om bristsituationen 2022, signalerar hård jakt på olja för omedelbar leverans. Kommande lagerrapporter från IEA och EIA blir viktiga: ett större än väntat lagerfall (draw, alltså att lagren minskar) kan driva isär spreaden ytterligare. Den största risken för en fortsatt prisuppgång är amerikansk intervention. Den stora frigivningen 2022 på 180 miljoner fat från Strategic Petroleum Reserve (SPR, USA:s statliga oljelager) visar att myndigheterna kan påverka marknaden. Hotet om en liknande åtgärd talar för försiktighet med alltför ensidiga uppgångspositioner. Med den höga osäkerheten bör strategier med derivat (derivatives, alltså finansiella kontrakt som bygger på oljepriset) fokusera på svängningarna och de ökande spreadarna. Att handla Brent–WTI-spreaden eller använda optioner (options, alltså rätten men inte skyldigheten att köpa eller sälja till ett visst pris) för att positionera sig för förändringar i tidsspreadar kan ge bättre avkastning i förhållande till risk än att bara spekulera i prisriktningen. Optioner för att avgränsa risken är särskilt viktiga inför lagerrapporter eller besked från USA:s regering.

Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto