Colombias konsumentprisindex (KPI) steg med 5,84 procent i årstakt i maj, vilket var lägre än marknadens konsensus på 5,91 procent. Utfallet pekar på ett något svagare inflationstempo än väntat under perioden.
Skillnaden mellan faktiskt utfall och förväntningar uppgick till 0,07 procentenheter. KPI-siffran ger en uppdaterad bild av prispressen i den colombianska ekonomin och kommer att påverka de närmaste bedömningarna av inflationstrenden.
Implikationer för penningpolitiken och marknadspositionering
Att inflationen i maj kom in lägre än väntat, på 5,84 procent, stärker vår syn att centralbanken kommer att fortsätta sin räntesänkningscykel. Utfallet antyder att desinflationen fortskrider snabbare än förutsett, vilket ger beslutsfattarna större utrymme att sänka räntan vid kommande möte. Vi ser detta som en tydlig signal att positionera för lägre räntor i Colombia.
Mot bakgrund av siffrorna bedömer vi att den colombianska peson sannolikt försvagas mot USA-dollarn på kort sikt. Vi vill köpa köpoptioner i USD/COP med löptid i slutet av juli, med ett mål om en rörelse mot 4 250. Nuvarande prissättning på marknaden indikerar en sannolikhet på över 80 procent för en sänkning med 50 punkter senare i månaden, vilket skulle öka pressen på peson ytterligare.
Möjligheter och risker på lokala marknader
Vi ser också en möjlighet på den lokala räntemarknaden, specifikt genom att ta emot fast ränta i IBR-swappar med förfall inom de kommande 6 till 12 månaderna. Marknaden har ännu inte fullt ut prisat in potentialen för en mer aggressiv serie sänkningar nu när inflationen tydligt är på väg ned. Historiskt har den korta delen av avkastningskurvan stigit markant när inflationen överraskat på nedsidan under en räntesänkningscykel.
För aktier är miljön stödjande för MSCI COLCAP-index, då lägre lånekostnader bör gynna lokala bolag. Vi överväger köpoptioner på indexet, som har stigit över 4 procent sedan den senaste räntesänkningen i april och där nyheten bör ge ytterligare momentum. Räntekänsliga sektorer som finans och utilities väntas utvecklas starkare.
Samtidigt måste vi bevaka eventuella hökaktiga kommentarer från centralbanksledamöter, eftersom inflationen på 5,84 procent fortfarande ligger klart över målet på 3 procent. Därtill kan ett plötsligt fall i oljepriset, en viktig exportvara, eller en förändring i det globala risksentimentet snabbt vända en eventuell pesoförsvagning. Dessa externa faktorer utgör fortsatt den främsta risken för våra positioner.
