Colombias konsumentprisindex (KPI) steg med 0,47% i maj jämfört med månaden före, vilket var lägre än konsensusprognosen på 0,51%. Utfallet pekar på något svagare pristryck än vad marknaden räknat med, samtidigt som det fortsatt innebär att den samlade levnadskostnaden ökade jämfört med april.
Mätt i månadstakt hamnade inflationen i maj marginellt under förväntningarna, där 0,47%-utfallet var 0,04 procentenheter lägre än prognosen på 0,51%. KPI-statistiken ger en uppdaterad bild av Colombias kortsiktiga inflationsdynamik, och överraskningen var koncentrerad till förändringen månad över månad.
Implikationer för penningpolitiken och den colombianska peson
Med majinflationen under prognos ser vi en tydlig signal om att Banco de la República har större utrymme att sänka räntan. Denna duvaktiga utveckling innebär att vi bör räkna med en mer offensiv lättnadscykel än vad marknaden tidigare prisat in. Centralbankens nästa möte i slutet av juli blir därmed en kritisk händelse.
Vårt huvudfokus bör ligga på valutaparet USD/COP, eftersom utsikten till lägre räntor sannolikt försvagar peson. Vi tittar på att köpa köpoptioner (calls) i USD/COP med förfall i slutet av juli och i augusti, med en målkurs mot 4 350-nivån. Färsk data från CME visar en tydlig ökning i öppet intresse för sådana optioner, vilket talar för att detta synsätt får ökat genomslag.
På ränteswapmarknaden bör vi positionera oss för att ta emot fast ränta i IBR-swappar, i tron att den korta utlåningsräntan faller. Swapkurvan prisar redan in ytterligare 25 räntepunkters sänkningar för 2026, vilket tar den totala förväntade lättnaden till 100 räntepunkter. Vi bedömer att slutresultatet kan ligga närmare 150 räntepunkter om den här desinflationstrenden fortsätter.
Makrobild och historiska paralleller
Det enskilda inflationsutfallet förstärker en bredare trend med avtagande ekonomisk aktivitet. BNP-tillväxten under första kvartalet 2026 var tröga 1,1% och den senaste inköpschefsstatistiken (PMI) för industrin låg på 49,5, vilket indikerar en kontraktion. Kombinationen av svag tillväxt och fallande inflation ger centralbanken ett dubbelt mandat att agera.
Historiskt har den colombianska peson varit tydligt känslig för skiften i förväntningarna på penningpolitiken. Under lättnadscykeln 2017–2018 steg USD/COP med över 15% samtidigt som centralbanken sänkte styrräntan med 300 räntepunkter. Vi räknar med ett liknande, om än sannolikt mindre uttalat, mönster under andra halvåret i år.
Givet den ökade sannolikheten för räntesänkningar väntas den implicita volatiliteten i pesooptioner stiga inför de närmaste penningpolitiska mötena. Vi bör agera inom de närmaste en till två veckorna för att strukturera dessa positioner innan optionskostnaderna stiger markant. Strategin gör att vi kan dra nytta av den väntade riktade rörelsen samtidigt som vi begränsar nedsiderisken.
