Cleveland Fed-chefen Beth Hammack publicerade på fredagen ett uttalande där hon förklarade varför hon reserverade sig mot att behålla en signal om att Fed lutar åt lättare penningpolitik (att räntan kan sänkas) i centralbankens policydokument. Hon sade att en ”tydlig” sådan signal inte längre är lämplig givet utsikterna.
Hammack sade att inflationstrycket är brett och att energipriser driver upp prisnivån. Hon sade också att ekonomin hittills under 2026 har varit motståndskraftig.
Ökad osäkerhet om politiken
Hon uppgav att hon ser en uppåtrisk för inflationen samtidigt som det finns en nedåtrisk för arbetsmarknaden. Hon sade också att osäkerheten kring ekonomin och den framtida räntebanan (hur räntan väntas utvecklas framöver) har ökat.
Hammack sade att arbetsmarknaden ligger nära full sysselsättning, alltså att de flesta som vill arbeta har jobb. Hon tillade att ett brett spann av uppfattningar är en del av Feds arbetssätt.
På marknaden på fredagen fortsatte USA-dollarn att vara svag under den amerikanska handeln. Vid publicering var dollarindex (DXY, ett mått på dollarns värde mot en korg av stora valutor) ned 0,25% för dagen till 97,85.
Osäkerheten om Feds räntebana har tydligt ökat, vilket gör det riskabelt att räkna med en tydlig marknadsriktning. En tongivande beslutsfattare säger nu nej till en lutning mot räntesänkningar, vilket kan betyda att marknaden tar framtida sänkningar för givet. När VIX (ett mått på marknadens förväntade svängningar) ligger runt 15 kan risken vara underskattad, vilket gör positioner som tjänar på större svängningar via optioner (kontrakt som ger rätt, men inte skyldighet, att köpa eller sälja till ett förutbestämt pris) intressanta.
Handelsimplikationer för 2026
Vi ser en möjlighet att räntorna kan förbli högre längre än många räknar med. Senaste utfallet för kärninflation i mars 2026 (inflation rensad från sådant som ofta svänger mycket, som energi och ibland mat) låg på 2,8%, klart över 2%-målet och utan tydliga tecken på snabb nedgång. Därför kan handlare i derivat (finansiella kontrakt vars värde bygger på en underliggande tillgång) överväga optioner för att positionera sig mot snara räntesänkningar, till exempel genom att köpa säljoptioner (puts, som ökar i värde när priset faller) på obligations-ETF:er med lång löptid (fonder som följer statsobligationer som är extra känsliga för ränteförändringar).
Ekonomins motståndskraft är tvåsidig: den stödjer företagens vinster men ger också centralbanken skäl att hålla politiken stram, alltså med relativt höga räntor. Även om arbetsmarknaden är stark visade den senaste jobbrapporten för april 2026 att jobbtillväxten bromsade till 175 000 samtidigt som arbetslösheten steg till 3,9%, vilket kan vara en tidig signal om svaghet. Det talar för att det kan vara klokt att skydda långa aktiepositioner (att äga aktier) med säljoptioner på mer konjunkturkänsliga aktieindex (index som brukar påverkas mer när ekonomin bromsar in).
Inflationstrycket drivs av energi, en trend som sannolikt inte vänder snabbt. WTI-oljan (amerikansk referensolja) har legat kvar över 85 dollar fatet under stora delar av 2026, vilket spiller över i högre kostnader i ekonomin. Vi anser att derivat kopplade till energiråvaror, som köpoptioner (calls, som ökar i värde när priset stiger) på olje-ETF:er, kan ge ett mer direkt skydd mot fortsatt uppåtrisk i inflationen.
Att dollarn inte lyfter trots mer ”hökaktiga” budskap (tecken på att Fed kan vilja hålla räntan högre) är viktigt och tyder på att marknaden oroar sig mer för ökad politisk osäkerhet än för inflationen i sig. Efter den globala inbromsningen i mitten av 2025 kan tillväxten i andra regioner ta fart, vilket gör deras valutor mer attraktiva. Det kan gynna strategier som positionerar sig mot dollarn, till exempel via köpoptioner på valutapar som EUR/USD (euro mot dollar).
